主题：京东方A：表现稳健 盈利水平提升

　◆公司发布2012业绩快报和13Q1预报，超出此前预期
　　公司2012年实现营收257.6亿元，同比增长102%，净利润2.5亿元，同比下滑55%；其中12Q4营收86.4亿元，同比增104%，净利润8.9亿元，环比Q3大增484%。
　　受2012年大尺寸面板景气稳步回暖影响，公司去年业绩逐季大幅好转，尤其是公司8.5代线7月底满产，11月实现经营性盈利。5代线也在12Q3折旧完毕，单季节省折旧费用2亿以上。4.5代线和6代线LTPS、氧化物、尺寸结构调整完毕，为后续顺利出货和盈利水平改善铺平道路。
　　13Q1面板景气略有调整，但公司四条线继续稳健，单季盈利2-2.5亿。
　　◆Q2大尺寸面板景气将迎来回升，今明两年供需关系继续好转
　　我们在上周的长篇动态报告《大尺寸面板价格Q2有望回升，2013年供需关系持续好转》中，强烈看好Q2起大尺寸面板景气回升，以及今明两年供需关系继续好转，并首推京东方。
　　短期来看，经过13Q1的季节性调整，Q2大尺寸面板价格将迎来回升。目前针对五一的备货需求正在启动，由于去年五一期间受政策退出影响电视销量一般，而今年首轮节能补贴政策即将在5月底到期，触发电视厂商和消费者五一的备货和消费需求，预计五一电视销量同比增长15%以上。
　　中长期来看，第二轮节能电视补贴很可能在6月启动，仍将按金额补贴，有利于高性价比电视的出货，与首轮相比，第二轮将更加侧重对大尺寸电视的补贴。另外，面板税继去年4月从3%上调至5%后，今年很可能进一步提升至8-10%，工信部近期也表示将减少对台面板的采购，利好国内面板厂。从今明两年的供需关系看，LTPS、氧化物、OLED等改造的趋势在全球高世代线上愈加明显，影响大尺寸面板的供给；而电视大尺寸、超大尺寸化抬升电视面板的需求面积，在2014年末新建高世代线产能大幅扩出之前，我们看好大尺寸面板的供需关系。
　　◆公司规模、技术上的积累渐见成效，维持买入评级
　　经过多年积累，公司在规模、技术上逐步具备与前五大面板厂竞争的实力。除现有的4条线外，鄂尔多斯5.5代LTPS+OLED线，合肥、重庆8.5代氧化物线明年起将逐步扩出。技术方面，公司也形成了ADSDS面板技术，LTPS、氧化物背板技术，透明显示、4k超清、裸眼3D、AMOLED、OGS触屏等诸多类型的技术，为长期发展注入活力。
　　预计2013-2014年EPS 0.11/0.16元，维持买入评级。
　　◆ 催化剂：第二轮节能电视补贴方案出台、面板税进一步上调
　　（光大证券）


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