主题：沙隆达A：享受农药景气 13年经营迎来转折

银河证券4月11日发布沙隆达A（000553）的研究报告称，国内环保事件日益发酵,未来政策趋严是大势所趋,化工子行业中最先受冲击且影响程度最大的就是农药。如考虑产业的健康发展,预计政策标准会有个度,不可能一下子定个很高的标准,结果没有或者只有1-2家活下来,这也不利于行业的持续发展。因此,最好的政策方式可能是限制落后的小产能,有品牌、进行环保处理的的企业势必会受益。从分析师目前调研的情况来看,当前农药小产能开工受到了很大的影响,而进行环保投入处理的企业订单情况则超预期。

　　海外需求旺盛,草甘膦出口强劲,孟山都、先正达草甘膦制剂的销量增速在20%以上,目前国内企业的订单多数接到5-6月份,行情有望持续;以公司草甘膦+双甘磷产量测算,价格每上涨1000元/吨,增厚业绩0.05元。吡啶反倾销催生价格上涨,百草枯产能受限,而需求稳步增长,未来行业将呈现紧平衡,百草枯有望进入景气向上的涨价周期,42%百草枯母液价格每上涨1000元/吨,增厚业绩0.03元。

　　公司产品种类丰富,分产品盈利上,主要的几种农药产品对公司业绩的贡献大致相当,没有特别突出的产品。公司产品的价格弹性更多的是体现在所有产品叠加上,单个产品的价格弹性比较小,当整个农药需求向好时,公司的价格弹性才体现出来。

　　公司部分产品是间歇式的生产,比较依赖于市场需求,属于订单驱动型;前几年是农药小年,不少产品的产销、开工率都比较低,而当前大部分产品的订单需求都很好,一些产品订单已经排到6月份,从目前的订单情况判断,公司今年农药产销量将较去年有大幅提升。因此,当整个农药市场行情向上的时候,公司业绩超预期的可能性就大大的增加,并且只要市场行情持续,这种盈利的趋势在可预见的未来仍是可以持续的。

　　公司业绩即将迎来拐点,分析师预计公司2013-2014年EPS分别为0.65元、0.83元,维持“推荐”的投资评级。


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