主题：海南海药：小头孢需求旺盛 营销变革推动业绩超预期

07年以来，抗生素用药领域出现结构性的变化，大品种抗生素市场份额下降，小品种抗生素的市场需求十分旺盛。 　　
　　在小头孢品种市场需求快速放大的市场机遇面前，海南海药通过招商等方式大力推进了头孢西丁、头孢唑肟两个小头孢品种的销售，预计08年的增长幅度将十分巨大；作为国内最早的紫杉醇制剂特素的生产厂家，海南海药在紫杉醇产业上逐步形成上下游一体化，同时积极开拓国外市场，提高特素系列产品的盈利能力；中药保护品种枫蓼肠胃康是公司的重要利润来源，近年出口越南市场增长迅速，未来将向东南亚其它地区扩展，同时在国内还将拓展OTC市场。 　　

　　未来公司头孢西丁、特素等品种未来有可能申请到单独定价，这不仅将保证公司的利润空间，还将大大提升公司产品的竞争力。 　　

　　总体来看，海药在资产重组后资产质量已经得到极大的改善，通过营销改革在业绩上将出现明显的拐点，未来股权激励的实施将推动公司经营得到进一步提升。 　　

　　我们预测海南海药07-09年的EPS将达到0.15、0.37和0.52元，按09年30倍PE估值，目标价格15.6元，给予推荐的投资评级。 　　



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