主题：浙江医药：医药制造产品规模突破10亿

　华宝证券4月16日发布浙江医药(21.96,0.43,2.00%)（600216）的研究报告称，公司14日公布2012年年报:营收52.64亿元，同比增9.08%。扣非后归属上市公司净利润8.55亿元，同比减15.76%。净经营活动现金流8.07亿元，同比减11.53%。EPS为1.79元，同比减20.44%。扣非后加权平均ROE为16.84%，比上年减少7.94个百分点。第4季度单季度营收12.75亿元，同比增2.95%，环比基本持平。归属上市公司净利润1.09亿元，同比减41.45%，环比减24.21%。



　　2012年VE价格走低，费用上升致12年业绩下滑。公司主导产品维生素E市场竞争日趋激烈，价格持续走低，三、四季度价格下跌到近几年的最低点，导致12年业绩下降。三项费用率合计11.25%，比去年提升1.34个百分点。VE类业务下降和费用上升是业绩大幅下降的主要原因。非维生素业务（医药）增长较快，突破10亿规模。医药制造产品实现营收10.23亿元，增长45.75%；毛利率34.62%，同比减少6.55个百分点。如盐酸万古霉素2012年销售量同比增长72.01%，与诺华公司合作生产的本芴醇原料药销售量同比增加了20.52%。制剂产品来立信（乳酸左氧氟沙星）销售持续旺盛，以致出现产能不足，产品供不应求，年度销售收入增长了15.62%。

　　大力推进研发，成果斐然。2012年公司共向SFDA注册申报9个化药3类、5类及6类新药的生产批文或临床申请，其中申请生产批文7个，1.1类新药索西沙星（原盐酸昌欣沙星）片获Ⅱ期临床批文。公司预计在研品种奈诺沙星的口服剂型和注射剂型可分别于2013年、2016年获批。募投项目VE等部分项目2013年6月底将进入试生产，未来医药业务提升估值。公司在医药研发上有很深厚的积累，其制药业务正逐步进入于收获期，未来将持续增长，占比也将逐渐提升，有利于提升公司的估值，看好公司中长期发展。

　　预计2013年-2015年EPS分别为1.92元，2.36元和2.97元。给予“持有”评级。


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