主题：交通银行：内生增长动力不足致经济增速回落

4月15日电(记者王涛)交通银行金融研究中心15日发表研究报告称，我国经济增长的内生动力恢复不足是一季度经济增速回落的主要原因｡

国家统计局15日公布的数据显示，初步测算，一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，环比增长1.6%｡一季度经济增速不但低于去年同期的8.1%，也低于去年四季度的7.9%和全年的7.8%｡

交通银行金融研究中心高级分析师唐建伟认为，虽然从拉动经济增长的三驾马车来看，一季度投资和出口这两驾马车动力相比去年全年是有所加快的，只有消费增速有所回落，但从反映实体经济活力的系列数据来看，内生增长动力不足才是经济增速回落的关键｡

一是从经济先行指标来看，微观主体对经济前景并不乐观｡3月份PMI指数虽然比上月有所回升，但这种回升主要是季节性因素，其回升幅度相比历史同期明显偏弱｡最新一期的交银财富景气指数也显示，小康家庭的经济景气指数较上期回落5%，与去年同期相比回落4%｡两个二级指标，预期总体经济环境指数和现在总体经济环境指数均有所下滑｡

二是工业生产和需求不旺｡一季度全国规模以上工业增加值同比增长9.5%，增速比上年同期回落2.1个百分点，比上年全年回落0.5个百分点｡物价中的PPI数据也显示工业需求的不足，PPI已经连续一年负增长，近期回升仍显乏力｡

三是用电量及铁路货运等反映实体经济活力的数据表现疲弱｡3月份全社会用电量同比增长2%，1至3月累计同比增长4.3%｡3月份用电量增速仍创下自2009年6月份以来46个月的次低，1至3月累计同比增速也较1至2月继续放缓｡用电量增速的持续放缓说明当前制造业回暖势头疲弱｡一季度固定资产投资中制造业投资增速只有18.7%，这一增速是近十年以来的季度最低增速｡

唐建伟认为，政策支持和需求恢复或助二三季度经济增速有所回升｡2013年一季度新增人民币信贷2.76万亿元，同比多增2949亿元，2013年政府继续实施积极的财政政策，财政预算赤字规模为1.2万亿，比上年增加3000亿，这说明无论是金融政策还是财政政策对实体经济的支持力度都在增强｡而二季度后需求恢复力度将有所加快，一方面二季度政府换届效应可能促使投资增速进一步加快，同时未来国际环境将相对平稳，出口增速也将维持升势｡

交通银行认为，当前中国经济面临的最关键问题不是短期如何稳增长，而是在中长期内如何应对潜在增速放缓的趋势性问题｡唯有通过逐步放开要素价格、放松民间资本进入的限制、激发民间投资的活力以及深化市场经济体制改革才是重启中国经济新增长周期的关键


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