主题：二季度或可做空铜及贵金属

2013年二季度中期，国际金银价格上演天际滑落，诱发市场对黄金牛市终结的猜想。而伦铜更在4月17日的亚洲交易时段跌破7000美元关口，触发自动止损卖盘指令，一时间全球大宗商品市场风云突变。

　　对于二季度的期货投资策略，申银万国期货认为，二季度仍有做空机会，重点推荐铜、贵金属、豆粕的做空机会。

　　二季度仍有做空机会

　　近来，国内外铜、贵金属价格的重挫引来商品市场一轮共振下跌。尽管眼下跌势趋缓，但有专业机构认为，二季度仍有做空机会。

　　日前，申万期货2013年二季度投资策略报告会在公司总部宝安大厦举行。申万期货二季度重点推荐铜、贵金属、豆粕的做空投资机会，同时关注螺纹和焦炭的跨品种套利机会。

　　申银万国期货研究团队认为，二季度宏观经济仍然呈现弱复苏的整体格局，消费需求和制造业投资有待进一步提升，而在中国经济弱复苏的进程中孕育着结构性的期货市场投资机会。大宗商品中，二季度工业品产能过剩与弱复苏之间的矛盾预计将持续，而农产品处于供应增加与需求淡季，贵金属重心下移。

　　对于近日跌幅较大的黄金，申万期货认为，从价格的绝对跌幅来看，该品种自高点1900美元以来有逾20%的跌幅，符合“熊市”的定义。在过去两年半的时间当中，利多因素已逐步被市场消化，高位累积了较大的多头头寸，短期来看，黄金仍有下跌空间。

　　期指二季度有望探底反弹

　　就金融期货二季度走势而言，申万期货相对看好股指期货，认为国债期货仿真交易走势偏弱。申万期货指出，二季度的股票市场，企业盈利预计缓慢增长，股指总体偏多；债券市场方面，目前由于避险情绪对价格造成短期推升的影响，但是经济增长、通胀缓慢反弹构成利空，二季度国债将可能出现由牛转熊的变化，年中预计将出现拐点。

　　申万期货认为，期指二季度有望探底反弹。一季度国内经济增长速度虽不及预期，但固定资产增速同比与去年持平，经济仍靠投资拉动。各省基建储备项目，投资进程有望在二季度加速爆发，投资主导的模式仍将持续。PMI连续位于荣枯线之上，实体经济逐步向好，下游需求有所释放，弱复苏格局仍将持续。同时，经济结构调整过程中，改革带来的红利将逐步释放，二季度股指期货有望探底后逐步企稳反弹。

　　对于国债期货仿真合约的走势，申万期货预计2013年二季度国债总体呈现小幅下跌的趋势，资金和配置的力量在二季度会减弱，债市会重回基本面，国债收益率以目前的收益率来看，下行空间有限，虽然在二季度看不见上行压力，市场收益率二季度或见底。



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