主题：限酒令冰封白酒市场 多家酒企一季度增速大滑坡

　“限酒令”与此前的塑化剂事件让白酒企业“钱景不妙”。尽管五粮液、古井贡酒和洋河股份今日公布的一季度业绩依然保持了增长，但在“限酒令”的压力下，白酒类企业业绩增速已明显放缓。其中，洋河股份最惨，一季度业绩增速只有6.53%；而五粮液和贵州茅台在一季度则集体遭遇经销商减少预付款的支付。

　　业绩延续增速

　　广告费用激增

　　今日，三家白酒企业同时公布2013年一季报。其中，五粮液一季度实现营业收入86.76亿元，同比增长5.41%，净利润36.27亿元，同比增长18.91%，基本每股收益0.96元；中端白酒代表古井贡酒的表现也不错，公司一季度实现营业收入15.65亿元，同比增长18.71%，净利润3.08亿元，同比增长20.12%，基本每股收益0.61元；洋河股份也延续了业绩增长的势头，一季度实现营收63.23亿元，同比增长6.06%，净利润23.56亿元，同比增长6.53%，基本每股收益2.18元，同时洋河股份预计1-6月实现净利润31.74亿元-34.91亿元，同比增长0%-10%。

　　在一季度旺季业绩延续增长势头的白酒类公司不仅仅只有上述三家企业。此前披露一季报的贵州茅台在期内实现净利润35.93亿元，同比增长21.01%，基本每股收益3.46元；地处华北的山西汾酒期内实现净利润7.52亿元，同比增长32.39%，基本每股收益0.87元。

　　值得一提的是，“限酒令”并未浇灭企业的广告投放热情，反而刺激企业拿出更多的“真金白银”砸向消费市场，以保持业绩稳定。贵州茅台一季报显示，期内销售费用2.84亿元，同比增长49.39%，主要是由于广告费增加所致；山西汾酒期内销售费用则高达6.89亿元，同比增长54.53%，同样也是因广告宣传费增加所致。

　　盈利增速趋缓

　　预收款项大降

　　尽管今年一季度业绩依然保持增长，但如果将增速这一指标与2011年和2012年同期相比，则会发现多数白酒企业业绩增速在今年一季度已经趋缓，前两年动辄超过50%的增速已然不在。

　　增速下降最厉害的是洋河股份。相比2011年一季度62.39%、2012年一季度88.82%的“疯狂”增速，公司今年一季度6.53%的净利润增幅只能说是微乎其微。为此，公司今日隐晦地表示，宏观大环境发生变化，对公司盈利能力带来一定影响，公司将适时调整营销规划，确保业绩稳健增长。显然，上述描绘直指“限酒令”这一措施，难怪公司顺势抛出了10亿元的回购方案，以稳定股价。

　　此外，贵州茅台今年一季度的业绩增速同比也大降了36.59个百分点，其次是古井贡酒和五粮液，增速降幅均超过20个百分点。

　　值得关注的是，五粮液和贵州茅台的经销商在今年一季度纷纷减少对公司预付款项的支付。其中，五粮液今年一季度预收款项为38.64亿元，同比减少40.26%；贵州茅台一季度预收账款为28.67亿元，同比下降43.70%。


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