主题：限购政策对汽车股短期影响不会太大

核心观点：

　　事件：媒体报道天津或成汽车限购第四城

　　4月11日中国青年报发表了题为《天津或成限购第四城治堵何止限购一条路》的报道。消息称天津将限购汽车牌照或5月1日开始实施。

　　13年政策影响及政策预期如何？汽车股价走势受政策面影响大，限购政策是否对汽车股短期有何影响？13年汽车行业可能出台哪些方面的政策，出台的时点可能是怎么样的？我们点评如下：

　　限购政策对汽车股短期影响不会太大

　　我们判断，限购政策的出台主要是地方行为，由于购置税属于国税，拥堵的成本却需地方政府承担，地方政府对于限购政策不排除会有利益驱动，但限购政策对汽车股影响不会太大。原因有三点：1、限购直接影响不会太大，且可能形成示范效应，带动其他区域的提前购买；2、12年广州限购带来汽车股大幅下跌与市场之前有汽车刺激政策预期，广州限购政策出台导致预期落空有关；此外，政策影响也有边际效用递减3、限购政策是否是最佳的调节政策仍有较大的争议。

　　下半年关注节能、环保政策与引导购买及使用习惯的政策出台我们估计，在环保压力越来越大的情况下，排放法规的升级政策不会大幅延迟；在能源压力的大背景下，未来可能会有引导购买和使用行为的政策出台。

　　潜在的政策受益股：威孚高科（000581）、中国汽研（601965）尽管汽车政策出台存在诸多不确定性，但我们相信，有一类个股，符合未来政策调结构、补短板、淡化量的大方向，我们维持对威孚高科（000581SZ）、中国汽研（601965SH）的买入评级。

　　风险提示

　　监管力度低于预期；政策出台不符合调结构预期


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事件：媒体报道天津或成汽车限购第四城

　　4月11日，中国青年报发表了题为《天津或成限购第四城治堵何止限购一条路》的报道。消息称天津将限购汽车牌照或5月1日开始实施。

　　13年政策影响及政策预期如何？汽车股价走势受政策影响大，限购政策如果出台对汽车股有何影响？13年汽车行业可能出台哪些方面的政策，出台时点可能是怎么样的？我们点评如下：

　　我们对13年汽车行业政策的整体看法

　　1、在能源安全压力下，管理层对汽车行业政策趋于谨慎，总量刺激的政策极难出台，但结构性的鼓励政策仍可能出台，比如对核心零部件的鼓励、乘用车柴油化的政策仍可能出台。

　　2、从时间点上看，上半年出台打压汽车的政策可能性不大，原因可能在于换届后仍需要平稳的过渡，需要平稳的外部环境。不过，我们估计，限购政策不在管理层的考虑范围之内，原因在于限购主要还是地方的选择。

　　3、我们估计，下半年可能出台的政策应该主要集中在对消费习惯和消费结构的引导，可能会运用到税收杠杆这类工具。

　　限购政策对汽车股短期影响不会太大

　　我们判断，限购政策的出台主要是地方行为。由于购置税属于国税，拥堵的成本却需地方政府承担，地方政府对于限购政策不排除会有利益驱动，但限购政策对汽车股影响不会太大。

　　原因有三点：

　　1、限购直接影响不会太大，且可能形成示范效应，带动其他区域的提前购买；

　　2、12年广州限购带来汽车股大幅下跌与市场之前有汽车刺激政策预期，而广州限购政策出台导致预期落空有关。此外，政策影响也有边际效用递减。

　　3、限购政策是否是最佳的调节政策仍有较大的争议。

　　政策潜在的受益股

　　尽管汽车政策出台存在诸多不确定性，但我们相信，有一类个股，符合未来政策调结构、补短板、淡化量的大方向，我们维持对威孚高科（000581SZ）、中国汽研（601965SH）的“买入”评级。

　　风险提示

　　监管力度低于预期；政策出台不符合调结构预期。