主题：华能国际季报点评:成本下降效应体现,业绩大幅增长

结论与建议:公司今日发布2013Q1 报告,实现营收321.36 亿元(YOY-6.2%),实现净利润25.54 亿元(YOY+177.8%),EPS0.18 元,符合预期。公司业绩大幅增长主要来源于成本下降,受煤炭价格同比大幅下降影响,13Q1 公司毛利率(22.4%)同比提升9.3 个百分点。研判全年电煤价格仍较疲软,行业处盈利向上周期。
预计公司13-14 年实现净利润98.07 亿元(YOY+67.1%)、110.90 亿元(YOY+13.1%),EPS0.70、0.79 元,当前A 股价对应2013 动态PE9X,考量业绩上涨确定性,当前估值安全边际高,维持“买入”建议,目标价9.00 元(对应2013 年PE13.0X); 港股对应2013 年动态PE10X,同样给予“买入”建议,目标价10.0HKD(2013 年PE 13.0x

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