主题：中国石化:利润复苏来自炼油板块扭亏;期待新定价机制缓解油品经销压力

事件

4月25日晚,中国石化发布2013年一季报,1季度营业收入695.6亿元,同比增加3.6%;实现营业利润231亿,归属于母公司股东的净利润158亿元,同比增加23%,合每股收益0.18元,略低于预期。



简评

油价同期略低影响勘探板块受益,油品经销面临困难

集团1季度原油产量82.17万桶,同比基本持平,国内原油产量76.22万桶,海外原油产量5.95。1季度国际油价同比下跌,原油实现价格98.83美元/桶,同比下降6.85%。天然气产量163.2十亿立方英尺,同比增加13.98%,天然气产量继续保持快速增长,天然气实现价格5.86美元/千立方英尺,小幅上涨3.9%。由于同比操作成本上升,而国际油价下跌,1季度勘探板块经营收益162亿元,同比减少17%。炼油板块1季度加工原油量5869万吨,同比增加5.9%;成品油产量3529万吨,其中:汽油产量1134万吨,同比上涨17.6%,柴油产量1975.9万吨,基本持平,煤油产量419万吨,同比增加17%。由于1季度国际油价低于同期水平,而汽柴油价格和去年同期持平,炼油板块扭亏为盈,实现收益22.04亿元。

油品销售板块共销售成品油4213万吨,其中在国内经销成品油3891万吨,小幅增加1.89%。因为宏观经济复苏缓慢,对成品油,尤其是柴油需求增速放缓,成品油经销面临较大压力,实现经营收益91.26亿元,同比减少11.2%。

化工板块乙烯产量微降,合成树脂和合纤单体及聚合物同比下降,合成橡胶和合成纤维产量有所上升。国内经济发展进入慢速时代,对大宗化工品需求增速减慢,相关产品产能进入过剩区间,集团开始从生产型向经营型转变。尽管营业利润降幅较大月87%,但实现了1.64亿元的微利。

炼油板块有望继续盈利;新定价机制可缓解油品销售盈利下滑

1季度集团盈利同比大幅增长主要在于炼油板块大幅扭亏为盈,去年1季度亏损近100亿元。经过上次成品油定价机制的长期运行,原油成本和成品油出厂价可保持集团炼油板块一定的盈利,预计在新成品油机制定价下,原油和成品油价差可继续保持盈利空间,炼油板块有望继续保持盈利。

面对需求增长不断降速的国内成品油消费市场,新成品油定价机制将调价周期缩短到10天,大大压缩了社会成品油贸易商的投机空间,利好两大集团公司的成品油经销,可有效缓解油品销售板块利润的下滑。

盈利预测

集团在2月份发行H股新股,按新股本计算,预计13-14年每股收益为0.84,0.88,建议继续“增持”。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。