主题：南方航空:供求好转但票价水平仍较低

展望:公司运力增速相对较快,预计全年将给公司盈利带来一定压力。
公司过往几年在国际航线上激进运力投放的策略已经发生改变。从经营策略上逐步从拓展市场份额向夯实盈利航线转变。但由于前期飞机订单,尤其是宽体机订单较多,这也使公司未来几年运力引进增速居三大航之首。目前来看,广州枢纽对于国际长航线的需求仍有所不足,这可能随着后续宽体客机的引进,对公司盈利带来一定压力。但航空业今年弱复苏的局面预计会带动公司客座率和票价在旺季逐步抬升。
维持公司“增持”评级。预计公司2013-14年EPS分别为0.39元和0.56元,目标价5元,对应2013年13倍PE。
风险提示。经济复苏不达预期,航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响

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