主题：南钢股份2012年年报、2013年一季报点评:一季度业绩下滑源于资产减值损失

公司业绩符合预期:2012年归属于上市公司股东的净利润约为-5.6亿元,每股收益约为-0.14元,其中四季度EPS为-0.01元。2013年一季度上市公司股东的净利润1500万元,同比下滑82%,EPS为0.004元。
公司2012年大幅亏损除了行业性的因素外,还由于:(1)造船等下游不景气造成中厚板是盈利最差的品种,2012年均价下滑17%,是大类品种中跌幅最大的品种,而公司中厚板产能占比高。(2)公司计提了较高的资产减值损失。
公司一季度扣除非经常性损益后的业绩与去年相近,业绩的下滑主要源于资产减值损失,公司拆除小高炉、小转炉计提了3.92亿元的资产减值损失,导致业绩大幅下滑。另一方面,公司持有民生银行为一季度带来3.3亿元的公允价值变动净收益,部分弥补了资产减值损失的影响。
公司未来的重点将是继续积极向上游拓展、战略性布局资源,规划2014年铁矿石资源自给率达到40~50%,焦煤资源自给率达到1/3以上。
投资建议:预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.08、0.12、0.17元,对应PE为28、18、13倍,维持中性-A的投资评级,目标价2.35元。
风险提示:中厚板、长材需求大幅下滑

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