主题：南钢股份：目标价2.5元

公司业绩符合预期：2012年归属于上市公司股东的净利润约为-5.6亿元，每股收益约为-0.14元，其中四季度EPS为-0.01元。2013年一季度上市公司股东的净利润1500万元，同比下滑82%，EPS为0.004元。

　　公司2012年大幅亏损除了行业性的因素外，还由于造船等下游不景气造成中厚板是盈利最差的品种，2012年均价下滑17%，是大类品种中跌幅最大的品种，而公司中厚板产能占比高；同时，公司计提了较高的资产减值损失。

　　公司一季度扣除非经常性损益后的业绩与去年相近，业绩的下滑主要源于资产减值损失，公司拆除小高炉、小转炉计提了3.92亿元的资产减值损失，导致业绩大幅下滑。另一方面，公司持有民生银行(600016,股吧)为一季度带来3.3亿元的公允价值变动净收益，部分弥补了资产减值损失的影响。

　　公司未来的重点将是继续积极向上游拓展、战略性布局资源，规划2014年铁矿石资源自给率达到40～50%，焦煤资源自给率达到1/3 以上。

　　预计公司2013年—2015年的EPS分别为0.08、0.12、0.17元，对应PE为28、18、13倍，维持“中性-A”的投资评级，目标价2.35元。安信证券


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