主题：康缘药业扣非后一季度净利增速降至8%

2012年四季度，公司单季的收入和归属于上市公司股东的净利润的同比增速分别为42%和180%，2013年一季度，这两个数据分别降至27%和8%，对于业绩并不存在季节性特征的康缘药业（600557）（600557.SH）而言，公司2012年第一季度开始的业绩逐季高增长势头戛然而止。

　　公司4月20日晚间发布的2013年一季报显示，2013年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润5823万元，同比增长79.56%，但在扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润的同比增长率仅为8%；同期，公司收入的同比增速为27%。

　　相比与2012年第四季度，分别为42%和180%的营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速，公司2013年第一季度的业绩增速显然大幅放缓。

　　渠道存货和销售回款问题曾长期困扰公司，到2011年时，公司净利润近同比增长0.98%。因此，公司于2011年11月启动了营销改革，市场对改革效果如何颇为关注。

　　从2012年一季度到四季度，公司单季度的营业收入同比增速分别从9%、17%、26%和42%，净利润的同比增速也同步改善，分别为-26%、34%、23%和至180%。收入和净利润增速呈现逐季改善的态势，第四季度的业绩增速尤为惊艳，这普遍被市场解读为营销改革的效果的拐点显现。

　　《证券市场周刊》记者致电公司证券部，对于公司2012年的四季度的业绩增速表现“惊艳”的原因，工作人员也回应称，“公司业绩并没有明显的季节性特征，去年四季度的业绩好主要是因为营销改革的效果在下半年体现”。

　　按此推论，公司2013年一季度的业绩理应该继续保持高增长的势头。但是，公司2013年一季度，公司收入、净利润增速大幅放缓。因此，有投资者担忧，公司营销改革的效果是否会出现反复。

　　对此，某医药行业分析师对记者表示，“公司2013年一季报的业绩确实太不理想，或许是因为要消化去年四季度产生的渠道存货所致。目前来看，问题还不算太严重，所以营销改革的效果是否出现反复，还需要继续观察”。


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