主题：上海机场：业绩符合预期 H7N9无碍长期发展

　兴业证券(601377,股吧)近日发布上海机场(600009,股吧)（600009）的研究报告称，上海机场2013年第一季度实现收入11.88亿元、归属于母公司净利润4.24亿元,同比增长7.84%和15.79%,合EPS0.22元/股,符合预期。

　　公司航空业务保持平稳增长。1-3月份,公司完成飞机起降8.84万架次、旅客吞吐量1129万人次、货邮吞吐量66.48万吨,同比增长2.9%、6.2%、0.7%,增速表现好于2012年第四季度。

　　H7N9造成短期冲击无碍公司长期发展。截止25日,全国共确诊H7N9禽流感病例112人,其中死亡23例,康复15例。其中浙江44例、上海33例、江苏24例、安徽4例、河南4例、北京1例、台湾1例。目前病例处于散发状态,还没有发现人传人的证据。疫病的传播,容易使公众产生恐慌,商务旅客和因私旅客出行减少,从而对航空运输业产生短暂的冲击。经过SARS一役,中国的疾病监控和防治体系有了巨大进步,与2003年相比已经不可同日而语,从政府及时扑杀家禽和关闭活禽市场可窥一斑。同时H7N9的传染性目前来看也逊于SARS,因此分析师预计H7N9的影响应该远小于SARS,对航空运输业的负面影响也应该小于2003年。随着气温的升高和防控的加强,一旦疫情得到缓解或控制,被压抑的航空需求有望迅速反弹,航空和机场股价及盈利水平有望迅速恢复。

　　公司投资收益小幅增长。一季度公司投资收益为1.40亿元,同比小幅增长1.4%,油价下跌是重要原因。2013年1-3月份,新加坡航油均价为128.41美元/桶,同比下降2.84%。进入4月以来,由于国外宏观经济数据不佳,国际油价出现快速下跌。4月1日-23日,新加坡航油均价为117.06美元/桶,同比下降12.28%,环比1-3月均价128.41美元/桶下降8.8%。考虑到国内外宏观经济走势和美国能源格局变化情况,分析师预计未来油价可能高位震荡、稳中有降,浦东航油的经营业绩虽受影响,但主要还是随着上海机场航空业务的增长而增长。

　　从行业发展来看,中国民航还将长期维持较高增速,业务量的增加将使得机场航空业务和非航业务双轮驱动,实现业务的稳健增长。从机场产能周期来看,未来2~3年内浦东机场无需担忧大规模资本开支,业绩仍处于上升周期。有鉴于此,中长期依然推荐产能充裕、非航业务快速发展、机场收费提价和迪斯尼预期、税改负面影响消除的上海机场。低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配置的好品种。预测公司2013~2015年EPS为1.03、1.20、1.41元,对应PE为13、11、9倍,维持长期买入评级。



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