主题：海机场:优质航线结构和产能空间释放助力业绩增长,未来三年进入投资少、收益高的黄

发证券show_quote("000776","sz","广发证券","stock");股份有限公司分析师（杨志清）5月7日发布上海机场show_quote("600009","sh","上海机场","stock");（600009）的研究报告。
核心观点:


净利润同比增长15.8%,EPS0.2元,业绩超预期

营业收入增长7.8%,成本下降0.61%,净利润增长15.2%,EPS0.22元。较好的成本控制使得业绩超预期

国际及地区航线占比高,内航外线收费并轨增厚业绩超12%,产能空间进一步释放支撑未来业绩的快速增长

上海机场国际及地区航线占比最高,优质的航线结构保证了较高的盈利能力。内航外线占比最高,收费并轨有望全年带来12%以上的业绩增厚

跑道利用率在三大门户枢纽机场中最低,新跑道启用将放量更多时刻,助力未来三年业绩持续的高增长

投资收益增速放缓,未来资本支出较少,非航收入空间有明显提升

受油价前高后低拖累,投资收益减少。未来大量投资性支出需求,新增折旧持续下降。T1改造和东航的枢纽战略不仅增加商业面积,也提升了单位面积的价值,非航收入增长也有明显提升

三季度收入增速预期乐观,给出“谨慎增持”评级

二季度禽流感对业绩仍有拖累,预计三季度需求复苏增强,禽流感消退以及收费并轨将带来业绩的较好增长。考虑未来三年业绩增长可预见,2013/2014估值为13x/11x

风险提示

未来三年油价持续下跌;航空安全事故;需求增速显著低于预期

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。