主题：商务部将会对进口葡萄酒进行反倾销调查

欧盟近来频频对中国相关行业发起反倾销调查，为了回应欧盟的无理行为，据悉商务部将会对进口葡萄酒进行反倾销调查。

　　据悉，此次反倾销的力度将会很大。

　　A股上市公司中，葡萄酒相关个股：张裕A（行情,资金,股吧,问诊）、通葡股份（行情,资金,股吧,问诊）、莫高股份（行情,资金,股吧,问诊）等或有望受益。

　　张裕A:长期战略提升产品性价比

　　研究机构：长江证券（行情,资金,股吧,问诊）日期：2013年05月02日

　　一季度公司销售收入同比减少3.34%，毛利率同比降低2.73 个百分点；推测系“三公消费”限制政策对中高端产品负面影响较大。2012 年卡斯特受到负面冲击最大，销量下滑20%，收入下滑18%；其次是解百纳系列，销量下降约9%，收入下降约7%。

　　期间费用率下降，净利润率同比较稳定。一季度三项期间费用率合计同比下降3.4 个百分点。净利润率为30.87%，同比略下降0.73 个百分点。

　　销售商品提供劳务收到的现金同比减少12.40%。一季度末应收票据大幅增加1.66 亿元，占当期收入的6.4%；预收账款减少9，883 万元，占当期收入3.8%。

　　未来公司将启动两方面调整来提升产品性价比。（1）进一步渠道扁平化：以前公司仅在上海、北京、烟台、威海的超市做直销；今后计划对全国大中型超市推进直销，渠道更为扁平化，也是进一步缩短渠道让利给消费者。（2）降低原料成本和生产成本：推进葡萄种植自动化降低原料成本，建设国际葡萄酒城提高生产经营自动化水平降低生产成本。成本优势是规模化战略的必要核心竞争力，我们认为公司调整符合其战略方向；同时这两方面的调整和执行或许需要一定周期来完成。

　　我们预计 2013-2015 年公司的每股收益分别为2.70 元，3.10 元和3.73元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：食品安全风险；原材料价格波动风险；产品推广的市场风险等。



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