主题：交银国际：鞍钢股份长线买入评级 看5.86港元

六月份出厂价继续下调，二季度或将再次亏损

6月份出厂价继续下调。热轧板、冷轧板卷价格分别下调160元/吨、100元/吨。下调幅度分别为4.7%、2.2%。其他钢材品种中，镀锌、中厚板价格基价分别下跌100 元/吨。

钢价倒挂情况有所缓解，后期仍有下调空间。近期板材价格继续走低，5 月以来热轧/冷轧全国平均价格分别下跌4.3%和2.6%，现货市场价格的不断走低，迫使公司继续下调出厂价，此次下调后，钢价倒挂情况有所缓解，热轧出厂价与现货差额在200 元左右/吨，后期仍有下调预期。

6 月份钢材出厂价集体下调。宝钢、武钢、鞍钢均不同程度下调了6 月份出厂价：宝钢热卷及冷卷主力品种价格分别下调180 元/吨和150 元 / 吨，武钢热轧及冷轧主力品总价格分别下调180 元/吨和100 元/吨，出厂价与现货价差仍然是价格下调的主要原因，此次集体下调后，与市场价差有所收窄。

钢价持续下滑，现货价格仍有下调空间。1-4 月中国粗钢累计产量约为2.58亿吨，同比增长8.4%，4 月份日产粗钢219 万吨，过高产量给钢材现货市场带来较大压力。螺纹钢及热轧价格近一个月来分别下跌0.9%和4.3%，建筑类钢材表现较好，受钢价下跌影响普式指数近期大幅调整，5 月初至今已下调8%至123 美元/吨，港口现货市场受高产量支撑影响，下跌幅度较少，5月初至今下跌2.6%，但估算下热轧目前吨毛利为-240 元/吨。

维持公司“长线买入”的投资评级，维持目标价HK$5.86 不变。根据成本及盈利估算，进入2 季度，公司盈利环比1 季度将大幅降低，低价铁矿石资源使用殆尽，而同时市场需求未及预期导致现货市场价格下滑，被迫持续下调出厂价，预计公司2 季度将出现小幅亏损，预计13/14 年EPS 为0.004/0.013，维持“长线买入”评级和HK$5.86 的目标价。


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