主题：建发股份：拥供应链和地产双业务模式

2013年06月05日 08:47
来源：凤凰财经


评级机构：长城证券

公司拥有“供应链+地产”双业务商业模式，受2013年以来国内经济复苏微弱的影响，供应链景气回升并不明显。但考虑2012年低基数因素，我们认为公司供应链业务一季度已度过增长低谷，预计全年增长20%~30%，毛利率基本与2012年持平，细分业务中钢贸、浆纸增长明显。房地产业务方面，预计2013年签约金额175亿元，较2012年增长20%左右。房地产营收预计将增长10%以上，毛利率40%左右，略高于2012年的37.4%。截至目前，公司土地储备(未结算建筑面积)超过700万平方米，其中权益土地储备超过550万平方米，足够未来4年开发之需。

预计公司2013年~2015年每股收益为1.13元、1335元和1.61元，给予“推荐”评级。风险提示：销售及结算不达预期；政策风险；大盘系统性风险。


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