主题：东北证券：武汉中百 成长性出现下降 中性


　　2008年1-6月份，公司实现营业收入同比增长24.49%；净利润同比增长54.29%；摊薄EPS为0.15元。新增中百仓储超市7家，新增中百便民超市36家。

　　公司营业收入和净利润增速从2007年第三季度后，都出现了明显的下降趋势。2008年第一季度公司环比TTM毛利率出现下降。公司成长性开始出现回落。

　　由于市场竞争也日益激烈，公司单店年平均销售收入上升缓慢，与2004年相比单店年平均销售收入有非常大的差距。

　　经济减速以及高通胀已经开始影响居民收入增长速度，如果经济减速趋势持续，在未来可能影响消费者信心，零售业前几年的高增长将难以延续。

　　中百仓储重庆地区收入增长放缓。公司销售费用比率有所反弹。武汉国有商业资产整合仍没有明确预期。

　　调低对公司未来的业绩预测，预测公司2008、2009、2010年EPS分别为0.28元、0.35元、0.44元，目前公司动态市盈率为39.7倍。在公司成长性有所降低，以及武汉商联旗下超市资产注入预期的不明朗的情况下，估值偏高，调低对公司A股投资评级至中性。


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