主题：直接投资海外基金大门悄然

随着德意志银行（中国）和招商银行近期两款海外基金理财产品的发行，由境内商业银行代销的海外基金数量已经超过了80款。可以说，自银行理财产品获准投资境外股票市场之后，中国客户直接投资海外基金的大门悄然打开，最低门槛已经降低至5万元人民币，可投基金包括美林国际投资基金系列、施罗德环球基金系列、邓普顿基金系列、富兰克林基金系列、东亚基金系列、富达基金系列、景顺基金系列、德盛基金系列、贝莱德基金系列等。

　　以德意志银行为例，该银行为高端客户提供的34款海外基金地域上涉及亚洲、美洲、欧洲和拉美，产业上覆盖基础设施、黄金、矿产、能源和地产，同时跨越货币市场、债券市场和股票市场，并为200万美元额度以上客户提供基金组合。统计显示，截至2007年12月27日，境内中外资商业银行与海外基金公司联合推出具有海外开放式基金性质的QDII产品已经有了72款，而在今年德意志银行、花旗和招商银行均有多款同类型产品上市。通过商业银行，境内投资者可在一定范围内选择任何一款海外基金进行申购。虽然在正式签署的理财合同上，这些产品均为银行QDII理财产品或外币理财产品。但实际上，产品收益与海外基金直接挂钩，客户也可每日申购或赎回某海外基金的份额。实质上与直接持有一个海外开放式基金已无本质区别。

　　值得一提的是，外资银行海外基金的直接投资门槛较高。例如1月16日，花旗银行联手美盛集团发行的“基金汇”———美盛环球基金系列，。作为今年国内银行界的首个投资海外共同基金的代客境外理财产品，申购门槛为1万美元或10万人民币。而中资银行相对较低，例如招商银行的“金葵花”－ＱＤＩＩ之“景顺中国基金”链接票据和“金葵花”－ＱＤＩＩ之“富达基金－中国焦点基金”链接票据，门槛只有5万人民币。

　　目前外资银行在海外基金代销方面占据得天独厚的优势。其中以德意志银行代售的海外基金最多，已达34款，花旗银行代售的海外基金也不少，共有26款；汇丰银行代销9款，渣打银行代售4款；东亚银行代售3款；中资银行则以招商银行领先，目前正在酝酿推出第5款海外基金。在具体条款上，中外资银行也略有差异。例如，招商银行通过“链接理财计划”，专门投资于单一海外基金。而外资行则更抛弃“链接”的外衣，“代售”海外基金成其主打。投资者可通过外资行申购目前其所提供的任何一款海外基金。

　　中资银行之所以无法大规模代销海外基金，其缺陷也是天然的。由于受制于QDII代客境外理财政策框架，目前银行并非以客户之名义托管海外基金，而是以银行集合理财名义购买；换言之，从法律角度看，透过银行购买海外基金的投资者，与海外基金公司并不存在直接的权利义务关系，而只与银行存在直接法律关系。这样就要求银行每天根据客户指令和海外基金公司进行结算。而花旗、德意志等跨国银行由于客户多样性强，每天大部分的申购和赎回均可在内部清算，甚至可以在货币不跨境的情况下，为客户实现差额结算。显然，中资银行并不具备这样的条件。

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