主题：康缘药业：营销改革给企业带来卓越成效

　康缘药业(600557)07年初进行了一系列的营销改革，从销售业绩来看，改革效果明显。03年以来公司的销售收入构成发生了非常巨大的变化。公司目前拥有丰富的产品梯队，在抵御风险的同时还可以不断扩大市场份额开拓新的市场。

　　目前的风格可谓是稳健加突破：一方面，公司针对西药目前无法在治疗上施展拳脚的病种制订剂型更合理现代的产品系列并不断完善产品线;另一方面，公司除内部研发中心外，还与拥有8个共建实验室，进行一些中药方面的前沿研究开发现代中药制剂，这样的战略可谓“进可攻、退可守”。从2002年以来经营情况良好，主营业务收入与净利润持续增长，复合增长率分别达到24.6%和27.31%，经营性现金流健康，净资产收益率也呈现逐年增长的趋势。主要产品一季度销售情况良好，其中热毒宁注射液一季度销售收入继续保持增长首位，销售数据与消化数据分别同比增长144.62%与154.43%。桂枝茯苓胶囊目前处于FDA II期过程之中，虽然通过FDA认证短期来看对公司影响不大，但是长远而言对于公司关系重大，推进桂枝茯苓胶囊的FDA认证是公司08年重点工作之一，并计划在今年完成II期认证。

　　东北证券分析师江维娜假设公司今年能够获得高新技术企业资格，所得税税率为15%，公司08年、09年每股盈利有望达到0.55元、0.85元。给予公司2009年30倍市盈率，目标价格25.5元。给予谨慎推荐的评级。

　　



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