主题：机场行业：3季度主业利润加速增长

1-5月数据回顾：西部机场业务量增长明显好于东部

1-5月行业前50机场起降架次/旅客量/货邮量累计同比增长9.7%/10.3%/5.1%,均好于2012年同期；其中西北、西南机场旅客量同比分别增长18%/14%, 明显快于行业；而华东、华北机场旅客量仅同比增长7%/8%, 明显拖累行业增长。3季度展望：暑期旺季+收费并轨，3季度业绩有望加速增长

我们认为，4月1日机场收费并轨对板块2013年业绩持续利好；7-8月暑期旺季的到来有望助推行业业务量加速（尤其是旅游城市机场）。我们预计3季度上海机场/白云机场/厦门空港业绩的同比增速有望明显好于2013上半年。

投资策略：看好机场行业，依然首推上海机场

尽管机场也受到宏观经济趋缓的影响，但作为航空运输的基础设施辅助业，具有增长相对稳定、现金流充足等特征，具备良好的防御性，加之4月1日实施的机场收费并轨政策对板块2013年业绩持续利好，我们重申看好机场行业，首推上海机场。

上海机场投资建议：重申“买入”评级

我们依然首推上海机场，重申“买入”评级，目标价15.5元（基于VCAM工具得出，WACC 7.4%），理由如下：1) 收费并轨有望令2-3季度主业利润同比增长逾20%；2)地服公司剥离造成员工成本大幅下降有望令2-3季度营业成本同比基本持平或缓慢增长；3) 2-3季度德高动量投资收益有望超过20%增长，能够有效弥补航油价格下降对投资收益的拖累；4) 2013-14年无重大资本开支；5)相对较高的分红比率。


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