主题：南玻A:触摸屏行业景气大幅下滑

　　南玻A(行情,问诊):触摸屏行业景气大幅下滑；浮法玻璃需求低于低于预期

　　000012[南玻A] 非金属类建材业

　　研究机构：中国银河 分析师： 王莉

　　三大主业垂直一体化，电子玻璃强势崛起

　　南玻的主要业务为浮法平板玻璃、工程玻璃、精细玻璃/电子级玻璃及太阳能，目前浮法平板及工程玻璃业务已经合并，三大业务开始初步完成各自的垂直一体化，公司在新业务电子级玻璃（精细玻璃）领域进展较快，我们预计在未来1-2年内，超薄玻璃及显示触控电子玻璃利润占比将超过一半，公司在电子玻璃领域将强势崛起。

　　南玻超薄玻璃的进口替代之路

　　预计触控盖板超薄玻璃将快速实现进口替代。第一步，浮法钠钙玻璃，完成对日本厂商的进口替代，理由:1、性价比，2、本土化，3、融资能力。第二步，公司具有向高端超薄玻璃切入的能力及技术积累。

　　河北150t/d超薄玻璃是国内唯一一条做到0.7mm并能兼顾强度与延展性的超薄玻璃线。预计河北第二条150t/d线及宜昌240t/d超薄线预计2014年投产，未来超薄玻璃投产及良率爬坡速度将快速提升。

　　中大尺寸OGS垂直一体化优势明显，玻璃厂估值应提升

　　目前南玻精细玻璃现有产能为1440万片ITO导电玻璃、150万片TPsensor、750万片触控模组（包含330万片OGS）产能，目前深圳产线是2.5代线。此外，公司宜昌4带线投产后，预计产能将达2160万片ITO导电玻璃、1480万片TPsensor、3000万片触控模组产能。

　　公司通过OGS垂直一体化，可以减少触控盖板紧缺导致的拿货瓶颈、钢化瓶颈，减少各环节物流和废料导致的损耗，降低成本。

　　康宁最新推出的Concore玻璃就是OGS全屏幕贴合技术，如果终端采用OGS触控的话，只要玻璃厂的OGS玻璃贴合到显示面板即可。即使终端选用其他方案，一样要用玻璃厂的超薄盖板玻璃，因此，玻璃厂作为触控产业链重要的中长期参与者，其估值应该提升!

　　平板及工程玻璃业务企稳，太阳能业务今年扭亏。


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