主题：南玻A：谋求转型 买入评级

公司浮法玻璃业务已呈现触底回升态势经过多年的技术改造和成本控制，公司的浮法玻璃业务已取得领先行业的成本优势和品牌优势。2013年浮法玻璃行业已呈现回暖迹象，公司咸宁浮法玻璃基地的两条700T/D生产线也于2013年4-5月点火投产，公司的浮法玻璃业务已呈现触底回升态势。



公司工程玻璃业务调整产品结构有望维持增长态势公司的工程玻璃以中高端市场为目标，市场占有率较高。公司积极调整产品结构，逐步淘汰第一代（单银）LOW-E玻璃产品，向第二代（双银）和第三代（三银）产品过渡，第二代双银产品呈现较快的增长态势。产品的差异化使公司有望保持其竞争优势，盈利能力有望平稳。公司进一步完善其产品布局，新增了咸宁基地120万平米中空镀膜生产线，未来2-3年产能也有扩张计划。工程玻璃业务有望维持平稳增长态势。



公司精细玻璃业务实施升级转移OGS触摸屏等产品的拓展有望提升其盈利能力公司计划投资19.7亿元，在2015年底以前，完成精细玻璃业务的升级转移。公司希望精细玻璃的升级搬迁能在规模上和中小尺寸这个领域做大做强。其13.3寸OGS触摸屏顺利通过微软Win8touch认证及成功量产，为公司触控行业产品升级打下了基础。公司有望受益于中尺寸触摸屏市场的快速增长。未来该业务的盈利空间取决于其订单增长和良品率提升情况。



太阳能光伏产业的最艰难时期或已过去公司相关业务有望实现减亏或扭亏公司已实现多晶硅的扩产技改，其多晶硅成本有望下降到18美元/公斤左右，处于业内领先水平，2013年多晶硅业务有望实现减亏或扭亏。公司的250MW高效组件已经顺利量产，太阳能光伏组件业务有望实现微利。



公司在强化优势的同时加强产业结构调整预计未来2-3年的资本性支出仍保持一定的规模公司发展战略清晰，仍将围绕节能玻璃产业和可再生能源产业这两条发展主线，积极进行结构调整。预计未来2-3年公司的资本性开支仍可能保持一定的规模。



盈利预测和估值预计公司2013-2015年的EPS为0.35元、0.49元和0.67元。综合分析，公司的合理估值在11.5--12.7元之间。给予买入的投资评级。建议投资者逢低关注。



风险提示原材料价格波动，房地产行业及太阳能光伏产业需求的波动，消费电子产业的快速升级换代,，以及咸宁精细玻璃升级转移项目实施存在的不确定性等，均可能对公司业绩构成一定的不确定性影响。



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