主题：鲁泰A：贷款难增发也不易 隐现资金难题

　　 鲁泰A(000726)公开增发募资的方案早在今年5月份便获得证监会条件通过。但是，鲁泰A在此后就一直处于沉默期，似乎压根就没有公开增发一事。

　　
　　 鲁泰A长时间的沉默，使得投资者不由担心鲁泰A的公开增发是否别有隐情，并打电话到《证券日报》希望媒体能够关注此事。

　　
　　 8月8日，本报记者联系到鲁泰A的董秘秦桂玲。据她介绍，考虑目前时机不太好，所以目前还无法确定增发日期。

　　
　　 负债较高所以考虑增发

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　　 业内人士认为，由于目前二级市场的股价比较低，因此并不是增发的有利时机。但是，鲁泰A有它不得不增发的苦衷。

　　
　　 去年12月份，鲁泰A公开增发方案获得股东大会的通过。今年5月19日，鲁泰A向不特定对象公开增发A股股票事宜获得证监会发行审核委员有条件通过。

　　
　　 公告显示，鲁泰A拟公开增发不超过1.5亿股A股股票，募集资金将用于15万锭高档精梳纱项目、5万锭倍捻生产线项目及1000万米高档女装面料项目三个生产项目的建设，同时投资2亿元进行营销网络建设，3亿元用于补充流动资金。

　　
　　 鲁泰A财务部经理张克明表示，选择增发而不是向银行借贷，主要考虑到目前鲁泰A的负债率已经达到58%，虽然这个比率相对而言不是很高，但是鲁泰A出于稳妥的考虑，还是希望通过增发的方式改变一下财务结构。

　　
　　 张克明表示，从去年8月开始，银行就不放贷了，但是去年到今年一季度，鲁泰A还都能够获得低于基准利率10%的贷款。不过，到二季度也拿不到这个利率了。所以，鲁泰A目前就得改为短期半年期的贷款。

　　
　　 据了解，鲁泰A准备募集资金为11.22亿元，假设鲁泰A拟公开增发1.5亿股A股股票的话，那么每股价格要求达到7.48元。近期，鲁泰A股价出现波动，呈下降趋势，到8月8日收盘价为7.6元每股。

　　
　　 就目前来看，鲁泰A的股价还算差强人意，但有投资者担心今后的大盘走势，既忧心鲁泰A今后的股价走势，又对鲁泰A的公开增发价表示怀疑。

　　
　　 目前，受到市场环境的低迷影响，已有多数上市公司的增发价格进行下调。这意味着如果不调整发行价，公司还没有增发，股价便已经“破发”，投资者与其参与增发还不如在二级市场直接购买。

　　
　　 东北财经大学会计学院院长万寿义对本报记者谈到，增发价格的高低会直接影响到上市公司增发会不会成功。如果增发价格高于股价，那么，公司将会面临增发不出去的情况；但是，增发价格太低的话又会造成老股东的不满。

　　
　　 他认为，增发价格的时机很重要，这需要一个稳定上升的股市。如果股市下跌时增发，那么，增发价格也不会好。

　　
　　 公开增发已成“烫手山芋”

　　
　　 沪深股市持续低迷，股票价格一路下跌，上市公司公开增发频频遭遇“未发先破发”的尴尬。据Wind资讯统计显示，去年以来，260多家A股公司发布的增发公告至今仍未实施。而在明确拟增发价格的165家公司中，102家公司当前股价已低于拟增发价格，占比超过六成。

　　
　　 因此，大多投资者对于公开增发一事，缺乏兴趣。这也直接导致了众多承销商因增发无人问津而被动的成为上市公司股东。

　　
　　 今年7月，海通证券(600837 )将因余额包销而坐上了浦东建设第一大股东的交椅，并将支付给浦东建设超过9.8亿元。

　　
　　 类似海通证券这样的包销事件在今年并非独有，宏源证券(000562 )今年以来即已被动包销了2次。海通、宏源近期相继陷入“包销门”，不禁让人联想起在上一轮熊市时，众多券商纷纷陷入包销困境的情形。

　　
　　 据中财法学院副教授胡小珂分析，由于市场长时间疲软，造成上市公司在股市的融资也开始出现问题，已经有部分公司出现增发难或取消增发的事情了，甚至于有不少券商因大量余股包销不出去而成为上市公司的十大股东之一。只能说，现如今股市的融资功能正逐渐减弱。

　　
　　 东方证券投行部的负责人马骥也表示，东方证券投行部目前的项目结构中没有公开增发这类项目。根据市场状况，鲁泰A预计明年才会开展公开增发项目。

　　
　　 德邦证券投行部负责人林国春讲道，很多券商的公开增发项目是在去年市场还比较景气时签订的。根据当时的情况，公开增发的销售并不成问题，因此券商才敢于承诺包销。鉴于去年接下公开增发项目的券商不在少数，后续很可能还有券商会再陷“包销门”。当提及投行部设计增发价为什么没有考虑到市场因素时，林国春称是因为“券商设计价格的速度没有市场跌得快。”

　　
　　 同时，由于不少券商深陷“包销门”，自身无力再帮上市公司再融资进行包打末下。

　　
　　 因此，业内人士认为，鲁泰A要完成公开增发并不容易。



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