主题：上海机场：结构优化 买入评级

上海机场 18 日公布 6 月经营数据，全月旅客吞吐量 383 万人次，同比增长 3%，其中国内同比增长-0.51%，国际航线同
比 7.96%；实现飞机起降同比增长 0.34%，其中国内航线同比增长-3.66%，国际航线同比增长 5.96%；货邮吞吐量 24.3
万吨，同比下降 3.52%。
点评：
增速虽然有所下滑，但流量结构有优化：虽然整体增速继续个位数小幅增长，但旅客结构在优化，放缓主要是由于航空业
务收费低且非航贡献小的国内旅客负增长导致，而收费标准高且非航消费能力强的国际航线保持较快增长，尤其是内航外
线，我们预计有超过 10%的同比增长。预计内航外线给公司带来的收入是国内航线的 3 倍左右，而利润占比将更高，因此
虽然增速下滑，但结构优化，只要出境游保持较快增长，整体流量增速放缓对公司的影响相对有限。
经济放缓和 T1 改造是国内航线增速下滑

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