主题：四大航企中期业绩难有起色

宏观经济疲软导致航空出行需求不振，加上四大航企运力投放在今年大幅增加，供需失衡的重压下，航空公司无奈打起“价格战”，票价下滑也挫伤了航企的利润。业内人士预计，四大航中期业绩难有起色，同比去年或都将呈现不同程度的下滑。下半年，地方航企竞相涌现引致竞争加剧，供需矛盾短期或难消除，这些隐忧依旧掣肘着航企前行的步伐。如履薄冰的航企能否再现昨日风光？或还需揣摩宏观经济的“脸色”。

　　“今年航空业面临的挑战依然很严峻，预计全年经营状况前低后高，主要原因在于市场需求总体比较低迷。”在今年6月召开的国际航协第69届年会间隙，中国国航董事长王昌顺这样对中国证券报记者表示。

　　供需矛盾致票价下滑

　　“上半年比我们年初的预期要差很多。”一位航空业研究员告诉中国证券报记者，宏观经济疲软以及三公开支减少等因素导致航空运输需求不振，两舱（头等舱、公务舱）客户减少，H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行需求；同时，航空公司今年运力增长很快，预计全年航空业整体运力将增长12-13%，其中国航预计增长13-14%，南航增长12-13%，东航增长11-12%，海航增长15-16%。“上述两方面因素夹击，使得供需矛盾加剧。为了稳住客户流，航空公司只能打起价格战。”

　　兴业证券研究报告显示，在供需压力持续增加的累积作用下，今年航空公司的票价水平出现明显下跌，以票价换客座率和市场份额成为各航空公司的无奈选择。“票价水平是航空公司盈利最敏感的因素，票价下跌直接拖累了航空公司的盈利水平。”兴业证券航空分析师朱峰指出。

　　除票价外，汇兑和油价是影响航空公司业绩的另两大因素。数据显示，今年上半年人民币兑美元持续升值，截至5月底人民币兑美元为6.182，较2012年底升值1.65%，而去年同期人民币兑美元贬值0.55%。油价方面，上半年石油供需基本面相对宽松，国际油价同比下降，WTI和布伦特的现货均价分别为94.2美元/桶和107.5美元/桶，同比去年分别降低了4.0美元/桶和5.8美元/桶。

　　“汇兑收益是上半年航空业为数不多值得欣慰的收入。”朱峰指出，今年上半年航空公司汇兑收益贡献较多，估计可占总营收的10%以上，从而部分改善因票价下跌而下滑的行业盈利水平。


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