主题：广发证券：南玻A转型已完成 价值被低估

2013-07-24 14:17 来源：证券时报
广发证券 近日发布南玻A的研究报告称，南玻以建筑工程玻璃业务起家，在过去二十多年城镇化浪潮和房地产行业大发展的背景下，公司发展成国内建筑工程玻璃行业领头企业。而最近几年通过自身核心技术延伸，南玻目前已转型成一家业务多元化（建筑工程玻璃业务、太阳能业务、平板显示器件业务）的科技集团。多元业务公司估值的经典方法是分业务进行估值，然后再加总估算。公司处于低估状态，上调至“买入”评级。通过分拆业务将南玻与同行业可比公司横向比较，基于谨慎原则，目前南玻理论市值应在242亿元左右。而目前南玻市值约182亿元（注：不考虑A、B股价差，将公司总股本乘7月23日南玻A收盘价）；公司目前处于低估状态。换一个角度来看这个问题，公司之所以被低估，我们认为主要因为公司同时存在周期性和成长性业务，而且周期性业务盈利占比较大、并不一定保持同步；当周期性业务下滑时，即使成长性业务保持增长，整体业绩也将被拖累下滑，其价值易被低估；当然，反过来看，如果两块周期性业务同时保持向上态势，而且成长性业务保持增长，整体业绩增速将较大，有助于其价值恢复到合理水平


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