主题：银河证券：维持上海机场“推荐”的投资评级

1.事件 上海机场(12.75,-0.110,-0.86%)公布2013年6月份运营数据。 2.我们的分析与判断 6月份浦东机场国内航线继续保持低迷的态势,国际航线起降架次以及旅客吞吐量增速有所回升,货邮吞吐量仍然未见明显起色。 (一)国内航线起降架次继续负增长 2013年6月份,上海浦东机场共实现起降架次29911架次,同比增长0.34%,其中国内航线实现起降架次15377架次,同比下滑3.66%,国内航线起降架次连续三个月同比负增长;国际航线实现起降架次11373架次,同比增长5.96%,地区航线实现起降架次2824架次,同比增长1.66%。 (二)国际航线旅客吞吐量同比增速明显提升 2013年6月份上海浦东机场共实现旅客吞吐量383.06万人,同比增长3.01%,其中国内航线实现旅客吞吐量189.33万人,同比下滑0.51%,三个月同比负增长,但同比下滑幅度低于起降架次同比下滑幅度;国际航线实现旅客吞吐量150.04万人,同比增长7.96%,同比增速明显提升;地区航线实现旅客吞吐量43.69万人,同比增长2.58%,地区航线在连续两个月同比下滑之后开始同比正增长。 (三)货邮吞吐量仍未见明显起色 2013年6月份上海浦东机场共实现货邮吞吐量24.09万吨,同比下滑3.52%,同比下滑幅度较5月份略有扩大,其中国内航线实现2.63万吨,同比下滑2.59%,自3月份以来首次同比负增长;国际航线实现18.46万吨,同比下降3.25%,国际航线自2月份以来连续同比下降未见起色;地区航线实现3万吨,同比下降5.96%,地区航线货邮吞吐量也自2月份以来连续同比下降,也未见起色。 3.投资建议 维持2013年至2015年1.02元/股、1.17元/股、1.29元/股的盈利预测,对应2013年至2015年动态PE分别为12.7倍、11.1倍、10.0倍,我们认为虽国内航线持续低于预期,但在今明两年在机场收费制度调整的积极影响下业绩依然能够保持较快的增长,同时2015年上海迪斯尼的开园预计能够给上海两场带来比较明显的需求增量,同时存在资产整合预期,维持“推荐”的投资评级。 4.风险提示:国内航线长时间低迷,偶然因素导致需求下滑。

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