主题：同方股份 令人惊喜，今日同方不同以往

公司中报每股收益0.246元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.209元，实现营业务收入63.93亿元，在同方环境不并表情况下仍然同比增长16.8%，令人惊喜，主要由我们看好的安防、数字电视、军工贡献，扣除非经常损益的净利润为1.36亿元，比去年同期增长了112.15%，净利润1.59亿，同比增长1.1%，主营贡献增加弥补了公允价值及投资收益的减少，综合毛利率提高至17.39%，收入结构优化明显，完全符合我们预期。

　　 作为中国科技龙头企业，公司的发展代表了国内科技企业规模化发展的趋势，主营各业务都符合未来市场的需求，安防、数字电视、建筑节能及照明、军工逐渐生产规模化，业绩贡献及生产进度符合或超出我们预期。

　　 近期调研的数字电视、发射机领域上半年满负荷运转，生产排期已安排到年底，面对数字电视系统对模拟电视系统的省级，该项业务将进入爆发性增长阶段，通过对沈阳百视通IPTV的实地考察，我们认为作为三网合一最实际体验，是有线电视的错位补充，未来的市场份额将不断提升，目前用户数达到110万，年底将突破150万，相当于一个大中城市的有线电视用户总量。

　　 同方环境股份有限公司完成股份制改造，持股从控股的35%下降到参股的31.5%，为上市做好了准备，如果上市成功将给公司提升了价值空间，也为公司优化主营业务结构开辟了新的模式。

　　 公司已具备规模优势，各细分业务属于景气度高的行业，受宏观调控影响较小，维持前期预测，08、09、10年EPS分别为0.90元、1.37元、1.98元，净利润增长超过30%，给予09年30倍PE，其合理价值在41.10元，维持强烈推荐评级。



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