主题：沙隆达A:投资拐点,投资盈利放大

沙隆达是最受益于农药繁荣的标的
市场对沙隆达的认识停留在“国企机制+弹性不足”,我们认为上述观点有失偏颇:经过多年改革,公司发生了翻天覆地的变化;公司产品群众多,是受益于农药行业景气繁荣最明显的标的,我们认为沙隆达的弹性更多的体现在市销率中,我们预测沙隆达2013年有望成为国内农药销售额第一的公司。
公司拐点已现,市场关注严重不足
沙隆达作为老牌农药企业,近年变化很大:固定资产从2011年三季报的7亿增加到12.7亿,去年下半年开始有诸多项目投产,且产品结构优秀,适逢行业景气,前几年的投入在2013年开始逐步产生业绩;此外,作为一个老国企,员工人数比09年下降近一半,可以说公司一直在从量变到质变,现金流一直很好,我们认为公司拐点理应获得市场更多关注。
草甘膦+百草枯+内生性增长,盈利进一步提升
我们预测公司草甘膦、百草枯等高价格弹性品种受供需结构推动,价格依然处于上行通道中;除此之外,公司内生性增长更值得市场关注,“乙酰甲胺磷、敌敌畏”等品种有望走出“量价齐升”行情,公司是受益于农药景气最明显的标的,目前公司依然行驶在盈利扩大的道路上。
推荐沙隆达A
我们预测公司2013-2014年每股收益分别为0.67、0.90元;沙隆达作为农药行业的龙头企业之一,内生性增长项目将保障公司在未来3年内均处于成长过程中;此外,高弹性的草甘膦、百草枯业务价格上行将进一步提升公司盈利,继续推荐。

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