主题：长安汽车:7月长安福特销量延续高增长

事件:

7月公司及其子公司合计销售汽车12.46万辆,同比增长31.01%;1-7月累计销售汽车118.05万辆,同比增长19.87%。其中长安福特7月销售汽车5.39万辆,同比增长103.57%;1-7月累计销售汽车34.24万辆,同比增长68.36%。



点评:

长安福特高增长源于新福克斯继续热销和新车型放量。根据福特汽车官方披露信息,7月份福特旗下最畅销车福克斯在华市场需求攀升迅速,批售销量为32920辆,同比增幅高达77%,是7月长安福特销量高增长的原因之一。同时翼虎和翼搏等新车型的放量是7月长安福特销量高增长的另一主要原因:紧凑型SUV翼虎7月销售9495辆,我们草根调研的结果显示目前翼虎终端销售情况依然良好,大部分地区仍然需要预定或需要加价销售;小型SUV翼搏5月销量达5991辆.

长安福特中高端轿车全新蒙迪欧将于8月29日正式在国内销售,官方公布的预售价区间为18.99-27.59万元。预计国产全新福特蒙迪欧将分为1.5GTDi、2.0LGTDi低功率和2.0LGTDi高功率三款动力,共7款车型。相比现款车型,全新福特蒙迪欧在外形、内饰和动力等面均有改进。

1)新蒙迪欧的前脸造型换成了福特家族最新的设计风格,六边型大尺寸前进气格栅让全新蒙迪欧充满了霸气,横条幅的镀铬中网看上去与阿斯顿马丁的有些神似。后尾灯相比现款车型更加犀利。车身线条流畅且饱满,整体感觉非常具有力量感。相比于现款蒙迪欧致胜,新蒙迪欧的车顶曲线更为平滑和低矮。车身尺寸与现款差别不大,长宽高分别为4860mm/1854mm/1480mm,轴距仍保持不变,为2850mm。

2)新蒙迪欧内饰细节设计比老款更富有质感,工艺水平更好,内饰的材质手感非常细腻,方向盘也用上了稍显运动的新款家族货。灰色内饰颜色,整体氛围和老款相比变化不大,保持了低调而平淡的风格。同时,新蒙迪欧匹配了三幅多功能方向盘、无钥匙启动系统、变速箱换挡拨片以及SONY娱乐系统和行车电脑调节、MyFordTouch多媒体系统等配置,空调出风口、音响设计、以及中控台部分相互呼应。

3)蒙迪欧致胜所搭载的2.0TEcoBoost引擎为它赢得了不错的市场表现,这样一款直喷增压动力将继续在新一代蒙迪欧上服役。新蒙迪欧还将搭载1.5T发动机替代现款蒙迪欧的2.0L和2.3L自然吸气发动机。

我们认为新蒙迪欧换上了“阿斯顿马丁”的造型之后运动风格更加明显,同时,在动力上也经过了从新的调教,配置上的升级在同级别车型中也是具备竞争力的,新蒙迪欧的上市将支撑长安福特销量和利润的高增长。

盈利预测和投资建议。考虑到公司自主品牌业务盈利能力的提升和长安福特盈利的高增长,我们预计长安汽车2013年、2014年和2015年的EPS分别为0.72元、1.02元和1.27元,维持公司“买入”评级,目标价为12.96元,分别对应2013年和2014年18倍和13倍的PE。

风险提示:国内乘用车销量低于预期导致公司产品销量波动超出预期和毛利率下降的风险;行业竞争加剧的风险;人力成本和主要原材料价格上升超出预期的风险。


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