主题：长安汽车：长安福特销量印证终端旺盛需求

申银万国证券股份有限公司分析师(常璐)8月7日发布长安汽车(10.18,0.030,0.30%)(000625)的研究报告。

　　长安福特终端人气淡季不淡。上周末分析师在上海走访了部分合资经销商，其中长安福特4S店客流络绎不绝，业务洽谈区座无虚席，需要购车者需要站着询价谈单；新蒙迪欧展车到店也再次推高人气。当前上海地区福特4S店翼虎1.6版本需要加价0.5-1万元，2.0版本需要加价2-3万元；另外热门版本的福克斯需要等车2-3个月，店员反馈7月淡季中人气热度一直如此。

　　7月长安福特销量印证终端的旺盛需求，销量超越市场预期。正如分析师前期判断，虽然有高温假的影响，但7月长安福特销量依然表现强势。7月长安福特销量实现5.4万辆，同比增长104%，环比下滑1.7%，其中翼虎单月销量环比增长，突破9400辆，超越市场预期的8500-9000辆；而新老福克斯合计销量在3.3万辆，环比增长5%；单月环比减量来自于蒙迪欧致胜，分析师判断主要源于8月底全新蒙迪欧即将上市，而老蒙迪欧将实现订单式生产，未来逐步缩量。

　　7月本部处于淡季，销量环比下行有库存调节的因素。7月本部微车及自主品牌环比大幅下行，分析师分析主要原因为：1)行业本身处于淡季，微车及自主品牌产量节奏有所放缓，同时出货量走低；2)1-6月半年度考核完成，7月公司为减缓经销商库存压力而适当放缓起票销量，分析师估计终端实销情况或明显好于表观销量。

　　预计长安福特8月销量继续环比上行，结构及盈利持续向上，维持买入评级。

　　分析师判断长安福特会利用7月底至8月初高温假的时间进行生产线的小幅技改，推动前期存在产能瓶颈的车型继续放缓，分析师预计8月份长安福特销量环比增长，结构及盈利继续上行。分析师维持长安汽车2013-2015年的EPS为0.77元、1.08元和1.31元的盈利预测。当前看好长安福特持续增长的核心逻辑未变，全年长安福特盈利预测仍有超预期可能。维持买入评级。


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