主题：建银国际评价内险股 荐中国平安和中国太平

8月14日消息，据香港媒体报道，近日内地传出放水讯号，不少板块应声炒起，多年受累A股表现不济的内险股当然亦受惠。刚巧中期业绩临近，建银国际将部份保险股降级及下调目标价，但该行高级分析师余启正认为，平保（2318）及中国太平（966）为两只行业首选，更点评太平可能在中期业绩公布时为股东带来惊喜。

用以评估保险股估值的股价对内含价值比率（P/EV）计，建银给予平保的估值为0.94倍，较另一龙头国寿（2628）的1.16倍高，反映平保估值吸引。太平估值更便宜，建银估计其P/EV为0.78倍，低绝内险股。

事实上，内险股估值便宜已持续一段时间，但受累于保险产品被内银理财产品抢客，及股权投资接连出现大额减值拨备拖累，令内险股长期积弱。对于保险产品与理财产品的竞争，余启正表示，内地长债息较短债息低，即俗称曲线出现倒挂，对内险股发展不利。余启正表示，倘内地真的减息，将对内险股有相当大帮助。

国寿被降目标价看19.9元

首先，内地减息会令短债息回调，从而令孳息曲线回复平衡，有助保险公司推出更具吸引力的长期保单，可抗衡内银理财产品抢客。二来，内地减息将令股市上升，对保险公司的投资收益更为有利，有助内险股改善过去多个季度因投资失利所作的减值损失。

观乎整个版块，余启正透露，平保的股本回报率达20%，相信可为其股价带来一定支持。他续称，太平更可能在今次中期业绩为投资者带来惊喜，包括投资回报率有可能上调，但预期即使上调幅度亦不大。

虽然看好平保及太平，但建银将两股份目标价下调20.84%及18.39%，至60元及14.2元，维持跑赢大市评级。龙头国寿更差，被降级至中性，目标价由24.6元下调至19.9元。


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