主题：南玻A：拟向战略投资者4.25亿元转让深圳显示器件

【公告简述】


2013年8月21日公告,公司将所持有的深圳显示器件19%的股权转让给信实投资,交易价格42,498万元。【相关公告】


【公告点评】


信实投资有限公司实际控制人中信并购投资基金(深圳)合伙企业(有限合伙),本次转让是计划引入战略投资者,增强深圳显示器件资本实力,将深圳显示器件打造为国内在触摸屏技术及产品研发、制造、销售方面领先的新型显示器件制造商和供应商。财务方面,本次股权转让预计产生投资收益36,998万元,将对公司本年度收益产生积极影响。


【近两月机构评级】


买入(申银万国证券、国海证券、广发证券、华泰证券、中投证券、长江证券、招商证券、中国银河)


增持(东兴证券、山西证券、西南证券、中信建投证券)


【技术点睛】


该股近期小幅回调,资金有所流出,不过30日线形成有效支撑,筹码趋于集中,后市调整后有望继续上攻,逢低可关注,支撑位8.7元。



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公司8月20晚公布将以4.25亿元将深圳南玻显示器件19%的股权转让给信实投资,后者为战略投资者。转让后南玻不再是显示器件的控股股东,本次转让产生投资收益36998万元。
投资要点:
本次转让后,南玻对显示器件持股比例由67.47%降至50%以下,信实投资成为显示器件第一大股东。显示器件原有股东结构为南玻(67.47%),新晖科技(13.89%),联浩发展(13.33%),深圳市众富盛投资公司(5.31%)。本次南玻转让19%的股权,新晖与联浩也将其所有股权转让给信实投资,转让后变为南玻(48.47%)、信实投资(46.22%)、众富盛(5.31%)。但之后信实投资与另一投资者将各增资1亿元,则信实投资将成为第一大股东,南玻为第二股东,显示器件不再纳入南玻合并报表范围。
显示器件作价22.37亿元,相当于13年中净资产的5.95倍,交易总额4.25亿元,产生3.7亿元投资收益。显示器件公司持有南玻精细玻璃业务中另两个公司伟光导电膜与深圳新视界光电技术100%股权,本次相当于转让整个精细玻璃业务的19%股权。显示器件最新净资产3.76亿元,估值相当于净资产的5.95倍。整个交易将一次性贡献投资收益3.7亿元,但13年下半年以后精细玻璃贡献业绩将减少。以目前约2亿元的净利润来看,19%的股权相当于对南玻公司减少收益近4000万元,折合EPS0.02元。
南玻未来成长点在于超薄玻璃业务,精细玻璃转让对长期成长影响不大。南玻近两年新增加的超薄玻璃原片是电子显示产业链盈利最高的环节,除目前河北生产线之外,明年在宜昌再增有碱玻璃生产线,同时计划以4.72亿元于清远投资高端无碱超薄线。目前超薄仍主要为美国与日本厂商垄断,公司逐步切入并进军高端领域,有望享受高需求与高盈利的爆发性增长,因而精细玻璃的转让对未来成长性影响不大。
投资建议:鉴于本次转让将产生投资收益,且之后显示器件将不并表,我们调整13年盈利预测。预计13-15年EPS为0.63元、0.64元与0.81元,作为刚从周期底部回升的公司,近几年业绩仍将快速增长,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:固定资产投资出现意外下滑,光伏供给出清弱于预期,多晶硅价格上涨低于预期