主题：京东方A:业绩符合预期,毛利率持续提升

事件追踪:
公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为162.54亿元,较上年同期增长69.16%;归属于母公司所有者的净利润为8.59亿元,较上年同期大幅扭亏为盈;基本每股收益为0.064元,较上年同期扭亏。归属于上市公司净资产为267.55亿元,较上年同期增长3.36%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。公司预计2013年7-9月归属于上市公司股东的净利润增幅为191%-257%。
事件分析:
公司生产良好,各产线满销满产。据了解,今年上半年,公司各生产线均保持满销满产,产品结构调整和原材料成本控制成效明显,高附加值产品比重进一步提高,生产状况良好。公司形成了良性的需求导向机制,根据面板市场中小订单饱满的情况,将高世代产线产能向中小面板方向倾斜,产品结构的转变有效提升了公司市场份额,满足了下游客户的市场需求。目前公司4.5代线和5代线已全部投入手机用面板切割,6代线约有60%的产能用于平板电脑,下半年这一比例有望继续提升。
规模效应显现,毛利率持续提升。2013年上半年,公司通过优化客户结构,调整产能分配,使企业竞争力和市场地位显著提高。公司规模效应持续显现,合肥8.5代线和鄂尔多斯5.5代AM-OLED项目都将在今年年底投产。在液晶面板行业中,生产线的爬坡完成将带来产能和盈利能力的大幅提升,加之今年液晶面板下游需求打开,产品价格也高于上年同期,目前公司产品的毛利率仍处于上升通道中,自去年四季度以来毛利率维持在20%以上,二季度毛利更是达到25.55%,创07年以来新高,盈利能力显著增强。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。目前行业整体需求旺盛,公司产品线全部维持满产满销的状态。我们认为小尺寸面板价格向下空间有限,下半年可能维持当前水平,大尺寸面板价格在3季度末还有可能会小幅上调,公司此次募投项目瞄准高增长的面板市场需求,投产后将极大的提升公司市场话语权。根据我们的假设测算,预计2013年和2014年EPS分别为0.12元和0.15元。我们维持公司“增持”的投资评级。
投资风险:
行业竞争带来的产品价格和毛利下滑风险;面板需求放缓的风险

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。