主题：鞍钢股份：中报业绩符合预期 未来快速增长可期

上半年公司主要生产经营指标均创历史新高。08上半年公司产铁、钢、钢材分别为811.16、818.65、769.25万吨，同比分别增长2.02%、3.98%、3.87%。实现合并营业收入401.68亿元，同比增长22.7%，营业利润75.42亿元，同比增长10.10%；净利润59.80亿元，同比增长24.48%。每股收益0.827元，同比增长2.10%，符合我们的预期； 通过外拓市场,内部推进科技创新、强化管理、节能减排，加快推进鲅鱼圈新项目进展，科技成果及经营成果丰硕。主要表现在公司通过提高专用材和直供比例推进品牌战略，上半年专用材比例达到92.24%；新品开发成果显著，新品产量达到166.27万吨，同比增加13.3万吨或8.69％；高炉利用系数、综合焦比、钢铁料消耗、吨钢综合能耗、吨钢耗新水等指标创历史最好水平； 鲅鱼圈项目达产和2条取向硅钢生产线逐步达产是公司09年主要利润增长点。通过考量鞍钢历史上新项目达产的经验，我们估计09年鲅鱼圈项目将达产， 2009年鞍钢股份总体产量可达2000万吨（见表1）。此外，公司2条取向硅钢生产线分别于08年10月和09年初投产，随着该条生产线的逐步达产，将成为鞍钢业绩增长又一亮点； 估值和投资建议：09年业绩高增长给公司带来投资机会。我们预计公司08、09、10年EPS分别为1.50、1.89、2.01元。鞍钢是09年业绩增长最快的钢铁龙头公司之一，我们调高公司投资评级至强烈推荐-A，未来6个月目标价12－15元，相当于08年业绩8-10倍PE。


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