主题：上海机场:业绩符合预期,维持增持评级

上海机场:业绩符合预期,维持增持评级
研报申银万国证券2013-08-30 08:50
公司公告/新闻:上海机场公告2013 年中报,报告期公司实现营业收入158.57亿元、归属于上市公司股东的净利润8.93 亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.90 亿元;分别较2012 年同期增长8.68%、18.29%和17.90%。
业绩符合预期。报告期公司实现归属净利8.93 亿元,对应基本每股收益为0.46元;二季度单季公司实现归属净利4.69 亿元,二季度受益于内航外线起降收费并轨公司业绩小幅回升。公司业绩基本符合我们预期(我们业绩前瞻中预计公司2013 年中期业绩同比增长16%至0.45 元)。
非航空性业务收入及内外航收费并轨共同推动公司收入增长。2013 年上半年公司实现营业收入158.57 亿元,同比增长8.68%,收入增长的主要来源是非航空性业务和内外航收费并轨。(1)2013 年4 月1 日起,内航外线起降费同比提升66.7%,经我们测算并轨将带动收入增长7.7%。而同期,公司浦东机场实现飞机起降架次为17.91 万架,较去年同期增长1.14%。(2)非航空性收入方面,场地及设备租赁收入、商业餐饮租赁收入分别同比增长9.06%、7.83%,是推动非航收入增长的主要驱动力。投资收益下滑主要是由于上海浦东国际机场燃油有限责任公司净利下滑所致。
维持2013 年盈利预测并引入2014-2015 年盈利预测,维持“增持”评级。我们维持2013 年完全摊薄每股收益1.05 元的预测,并引入2014-2015 年盈利预测为1.23 元和1.34 元;对应最新股价的PE 为14.1X、12.0X 和11.0X。机场下游需求受经济周期波动影响较小,且公司未来无巨额资本开支;目前估值水平不高,我们维持对公司的“增持”评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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