主题：东方证券：长安汽车 长安福特助力业绩大幅增长

2013-08-30 14:42 来源：证券时报
东方证券近日发布长安汽车 的研究报告称，上半年公司营收197.5亿元，同比增长40.6%，投资收益18.05亿元，同比大幅增长146.3%，实现归属母公司股东净利润13.3亿元，同比增长133.5%，对应每股收益0.29元。其中，2季度收入95.7亿元，同比提升47.3%，归属净利润7.8亿元，同比增长84.7%，对应单季度EPS0.17元，其中，计提悦翔等车型模具等减值准备1.24亿元，减少2季度单季EPS约0.02元。长安本部盈利能力好转。上半年悦翔和逸动销量提升明显，带动本部销量实现33.1%同比增长。上半年合并报表毛利率提升0.7个点至16.5%，盈利能力提升。费用率方面，运费、物流管理费等销售费用净增3.7亿，在收入大幅增长背景下销售费用率同比降0.8个点，成为期间费用整体好转主要原因。长安福特量利齐升。新老福克斯及翼虎翼博持续旺销，强势带动长安福特销量上行，上半年长安福特累计销量28.8万辆，同比上升55.3%。长安福特主要贡献的投资收益2季度环比增长84%；新蒙迪欧已于近日上市，若月销量超预期，则有望成为股价上涨催化剂。长安马自达已走出经营低谷。马3销量下滑导致上半年长安马自达销量下降44.4%。CX-5上市后目前订单良好。CX-5有望提升2014年长安马自达盈利能力，预计长安马自达盈利状况有望逐步走出低谷。销售回暖利好现金流，应收款管控良好。每股净经营现金0.78元，上年同期0.14元每股，销售向好带动现金流大幅好转。期末应收款与年初相比基本稳定，期末存货较期初上升19.8%。预计13-14年EPS分别为0.73、1.04元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13年PE18倍估值，对应目标价13.14元，维持公司买入评级

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