主题：潍柴动力半年报点评:重卡行业明显复苏

2013年上半年公司实现全面摊薄EPS1.04元,同比增长9.89%。2013年上半年公司实现营业收入309.21亿元,同比增长14.27%,实现归属母公司净利润20.85亿元,同比增长9.89%,实现EPS1.04元。
报告期内公司毛利率同比提升1.14个百分点,但销管费用大幅上升。报告期内公司的毛利率为20.31%,同比提升1.14个百分点,毛利率同比上升反映了钢价维持低位对公司经营的有利影响。本期公司销售费用和管理费用分别同比增长20%和25%,费用的大幅提升导致公司利润率下滑0.27个百分点,利润增速低于收入增速。
2013年上半年重卡行业有明显复苏。2013年上半年国产重卡累计销售40.26万辆,同比增长8.40%,其中2季度销售23.39万辆,同比大幅增长39.06%,重卡行业出现明显复苏。
预计2013年房产开工温和复苏,国产重卡销量同比增长15%左右。自2012年10月份以来,商品房销售保持较高增速,地产企业拿地积极性明显增加,2013年上半年商品房累计销售面积同比增长28.7%,我们预计2013年房产开工温和复苏。受地产开工影响,2季度重卡行业明显复苏,我们预计2013年重卡行业销量将出现15%左右的增长。
盈利预测和投资建议。在2013年重卡行业出现温和复苏的背景下,我们预计2013-15年公司实现EPS1.80元、2.03元和2.23元。我们维持对公司的“增持”评级,目标价为27.0元,对应2013年15倍PE。
风险提示:1)经济持续回落的风险;2)2013年重卡复苏不达预期的风险

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。