主题： 南钢股份中报点评:固定资产减值大额计提,钢铁主业实际改善

研报华泰证券2013-08-26 14:35
8月23日公司披露2013年中报,钢铁主业扭亏符合预期,但固定资产减值计提对业绩影响较大,主要分析如下:公司中报利润大幅下滑。实现营业收入约145亿元,同比下降18.85%;归属于母公司净利润亏损约0.77亿元,基本每股收益-0.02元,均同比减少186.24%。资产减值损失计提高达4.68亿元,同比上升542.27%,导致利润总额下降345.98%,主要因公司拟拆除固定资产,计提固定资产减值准备所致。
公司钢铁主业实际出现改善。若不考虑固定资产拆除影响,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.016元,同比大增163.1%,扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率0.72,同比增加0.47个百分点。此外,主要钢铁品种的毛利率均有所提升,板材和棒材两大主要品种的毛利率分别为8.48%、7.61%,同比分别增加1.41、1.72个百分点。
受固定资产拆除及检修影响,公司上半年钢铁产量有所下降。上半年公司实现钢材产量298.64万吨,同比下降9.47%,完成年度计划的45.60%;完成固定资产投资31.09亿元(含固定资产大修),完成年度计划的67.28%。
在产量下降的同时,公司积极调整产品结构,通过加强高附加值产品的竞争力提升盈利水平。公司开发的低温螺纹钢通过中国钢铁工业协会科技成果鉴定,达到国际先进水平。完善Ni系低温钢品种体系,船用9%Ni钢完成研发并通过5国船级社的扩大认证,承接订单0.70万吨,成为国内首个批量供货的企业,实现了LNG船用9%Ni钢的国产化;上半年共获9%Ni钢订单1.80万吨,完成全年销售计划的113%,是国内LNG储罐用钢供货最多、交货进度最快的企业。超高强海工板通过8国船级社认证,首次打入国际市场。海工板销量16.87万吨,完成全年销售计划的169%。石油钻具用钢销量6.78万吨,同比增加107%。桥梁板销量2.48万吨,同比增加538%。结构调整重点项目4700mm轧机进入设备调试阶段。
维持“增持”投资评级。考虑到上半年公司计提减持对利润表的影响,实际钢铁主业已扭亏,我们依然维持公司2013-2015年EPS分别为0.01、0.05、0.08元不变,目前公司PB为0.78倍的历史低点,且随着后续产品结构调整升级,原料采购能力加强,公司发展潜力较大,维持公司“增持”投资评级。
风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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