主题：上海机场：中期业绩受益于内航外线收费并轨 全年主营业务收入及投资收益的增长前景可期

　上半年基本EPS 0.46 元，同比增长18%，符合市场预期

　　上半年营收同比+8.68%，成本同比-2.49%，净利润同比+18.29%，基本EPS 0.46 元，同比+17.95%，符合市场预期。

　　业绩增长主要受益于内航外线收费并轨，下半年航空收入增速可期

　　下半年预计起降及旅客服务收入增速可达17%，航空业务收入全年增速为13.5%。上海机场(15.95,0.550,3.57%)受益于内航外线高占比，并轨对业绩提振效应最显着。

　　成立地服公司导致非航收入占比下滑，短期对业绩影响负面；商业面积扩充构筑非航业务内生增长的基础

　　新成立地服公司短期对业绩形成压力，2013 年预计扩充5000 平米商业面积，构筑非航业务增长的基础。高价值商户入驻助力非航收入增速提高。

　　油价下行导致投资收益同比下滑，看好明后年投资收益的增长前景

　　上半年油价持续下行导致来自航油公司的投资收益同比大幅下滑，我们判断下半年油价有回升预期，加上广告和媒体业务的增长和地服公司扭亏为盈，看好明后年投资收益的增长趋势。

　　自贸区和迪斯尼仍属于偏主题性投资机会，期待自贸区政策细则；预计13~15 年EPS 1.06/1.18/1.21 元，考虑目前较高估值，维持“谨慎增持”评级不变

　　风险提示

　　自贸区政策细则不及预期，东亚地区性冲突爆发，下半年宏观经济大幅下行，自贸区和迪斯尼启动进程受外生因素干扰而延滞


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