主题：南宁糖业：糖价回落 高盈利恐难维持

今日，南宁糖业 （000911，收盘价11.87元）公布的2008年半年报显示，上半年公司实现营业收入20.90亿元，同比增长72.07％；营业利润1.27亿元，同比大幅上升284.7％；净利润9128.64万元，同比增长188.21％；每股收益0.32元，净资产收益率上升3.71个百分点至7.05％。此外，公司资金链出现很大好转，经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-3.34亿元上升至3913.67万元，同比增加111.73％。

　　
　　 整体来看，上半年公司的主营业务制糖和造纸业增长均衡，都出现了不同程度的增长。半年报显示，2007～2008年榨季公司机制糖产量约77万吨，同比2006~2007年榨季55万吨增长40%，销量也比上年同期增加。

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　　 上半年公司制糖业实现收入13.65亿元 （占营业总收入的65.31％），同比增长了105.45％，不过受糖价下调的影响，毛利率下降了5.56个百分点至18.39％；造纸业实现收入5.24亿元，同比增长36.15％，受益上半年纸价上涨，公司造纸业的毛利率上涨了8.38个百分点至17.29％。

　　
　　 报表显示，虽然部分基金在二季度退出了公司前十大流通股股东行列，但南方隆元 产业、华夏行业精选两只基金很看好该股，分别新进了951.82万股、684.93万股，一跃成为前两大流通股股东。工银瑞信红利(行情,净值,基金吧)基金也在去年11月5日于12.2元/股的价格参与了公司的定向增发，持有600万股。

　　
　　 不过，由于库存产品由期初的3732万元大幅增加至期末的2.72亿元，使公司的存货由年初的1.88亿元大幅增加至期末的4.33亿元，虽然公司提取了11.43万元跌价准备，但是计提的比例明显偏小。目前国内糖市供大于求的矛盾突出，国内食糖现货价格呈现回落走势，未来可能继续下跌，公司库存品有跌价风险。



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