主题：特变电工：目标价12.50元

2013年09月07日06:01 来源：每日商报
　　8月14日，公司宣告新的多晶硅生产线投产，由于新线边际投资成本下降的影响，其折旧相比老线有了明显的降低，同时，公司目前新线采用的自备电厂电价较低，也能有效降低电耗成本，我们预计新线投产后多晶硅生产成本能够降低到国内企业中较为领先的水平。

　　由于国家补贴电价政策规定在2013 年9 月1 日前获得核准，在2014 年1 月1 日之前装机完成的电站项目将仍然享受1 元/度的电价，因此公司之前公告的已经开始建设项目大部分需要在今年年底之前建设完成并并网，这将有可能刺激今年下半年公司电站收入确认超预期。

　　我们预测公司多晶硅业务下半年的盈利能力将有明显的改善，同时今年公司电站项目将会陆续确认， 我们认为公司经营能力正在逐渐向好，维持公司2013~2015 年的EPS 预测分别为0.49/0.64/0.82 元不变，对应公司PE 分别为20/16/12 倍，仍然处于较低的位置，我们以2013 年给予25 倍PE 计算公司合理估值为12.50 元，维持公司“推荐”评级。

　　国信证券


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