主题：宝钢股份：出厂价稳中有升 旺季效应不明显

研究报告长江证券刘元瑞，王鹤涛2013-09-12 10:52
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事件描述

宝钢股份今日公布 2013 年10 月主要产品出厂价政策，热轧维持不变，普冷上调100 元/吨。

事件评论

调价相对滞后，弱市中选择性上调10 月冷轧出厂价：根据现货市场价格涨跌并结合公司自身订单情况综合考虑来制定远期出厂价，一贯是公司调整月度价格政策的依据。尽管近期国内市场价格弱势震荡，但8 月均价环比仍有一定幅度的上涨。考虑到公司一月一调相对滞后的出厂价调整频率，公司在10 月有选择性的上调冷轧产品出厂价，也在情理之中：一方面是在钢价弱势调整的格局之中，前期涨幅较小的冷轧现货价格表现相对坚挺；另一方面，在前次价格政策中，冷轧上调幅度小于热轧，仍有一定的上调空间。

总体来看，公司此次价格政策基本与现货市场钢价表现一致，说明公司目前接单情况并未出现超预期改善，传统旺季效应仍不明显。

公司冷轧产品出厂价与市场价价差在公司本次上调出厂价之后继续拉大，热轧价差维持不变但依然处于历史高位。整体而言，整体价差倒挂压力依然较大。

10 月出厂价有所上调，盈利环比小幅改善：10 月公司出厂价有所上调，同时原材料价格涨幅不大，预计单月经营业绩环比继续小幅改善。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。

按最新股本计算，预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.41 元、0.49 元，维持“推荐”评级。


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