主题：重庆啤酒又提疫苗 续梦还是曲终人散？

正当投资者差不多淡忘之际，重庆啤酒再度讲起了乙肝疫苗的故事。公司近日公告称，其控股的佳辰生物将于近期开展“联合用药组”乙肝疫苗揭盲工作，股票也将自9月16日起停牌。

靠着乙肝疫苗的故事，重庆啤酒曾经在资本市场上掀起过一波疯狂的涨势。但是成也疫苗，败也疫苗，2011年末那一纸无效果的疫苗结果，将重庆啤酒的价值投资梦打碎，股价接连9跌停的惨状依然历历在目。在“单独用药组”无效之后，此次对“联合用药组”乙肝疫苗进行揭盲工作，重庆啤酒是将借机东山再起，还是彻底挥别疫苗梦？成败或许就在此一举了。

最后一根稻草 联合用药组将揭盲

重庆啤酒15日晚间发布公告称，收到公司控股的重庆佳辰生物工程有限公司书面通知，该公司将于近期召开“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗联合恩替卡韦治疗HBeAg阳性的慢性乙型肝炎的疗效及安全性的随机、双盲、多中心II期临床研究"（简称"联合用药组"）的盲态数据审核会，随后将展开揭盲工作。鉴于该研究项目存在重大风险，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票自9月16日起停牌，并于9月27日公告联合用药组主要疗效指标后复牌。

对于重庆啤酒而言，这或许是决定其十几年来的乙肝疫苗梦能否继续的最关键一步。2011年末，重庆啤酒发布的单独用药组效果令人失望，一堆复杂的专业数据所表达的只有一个意思——其研究的乙肝疫苗效果与安慰剂无异，市场也一致为其戴上了疫苗梦碎的帽子。

（注：安慰剂指不含任何药理成分的制剂或剂型，外形与真药相像，如蒸馏水、淀粉片或胶囊等。）

“疫苗梦”曾令重庆啤酒在资本市场上风光无限，甚至令人一度忘记了其啤酒的主业，但是一家啤酒集团为何要投资乙肝疫苗项目？这要从开启梦想的那一刻说起。上世纪末，重庆啤酒对佳辰生物实施增资，使得公司正式踏上了开发乙型肝炎治疗性疫苗项目的道路。此后，重庆啤酒不断加码在生物工程领域的投资力度。正是如此，在号称“故事会”的Ａ股市场中，公司不断诉说着自己的“疫苗梦”，股价也随之水涨船高，更是引得不少基金重仓持有，一起追逐“疫苗梦”。

但是，重庆啤酒十多年的苦心经营，最终在揭盲结果下兵败如山，股价也是连续９个跌停。当年最大的苦主——重仓公司股票的大成基金，更是在公司股东大会上，发起罢免重庆啤酒董事长的议案，成为了疫苗失败后最为精彩的续集故事之一。

褪下“疫苗梦”光环后，重庆啤酒开始回归啤酒这一主营业务，翻看近年来公司的公告，最主要的一条就是围绕嘉士伯的要约收购。巧合的是，就在几天前，重庆啤酒公告称，国资委已经批复嘉士伯收购公司部分股份事宜。恰在此时，公司再度发布关于疫苗研发的相关公告，究竟会是“双喜临门”，还是会让所有人再失望一次？一切都还要等待联合用药组主要疗效指标出炉后，才能知道结果。

一朝被蛇咬 投资者悲观看待疫苗结果

就在重庆啤酒重新驶上主业啤酒道路时，未曾料到，一则公告又将其突然拉回到了乙肝疫苗领域中。时间过去仅仅不到两年，重庆啤酒再度发布关于乙肝疫苗的公告，令各方不禁担忧，公司是不是想要故伎重演，再度向市场抛出“求关注”的信号？

故事还是要回到当年单独用药组效果失效后，曾有媒体报道称“公司治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗还将投入1000万元左右”。但随后公司发布了澄清公告，此1000万元左右资金不属于追加投资或新启临床研究项目投资，系联合用药组方案预算内费用，主要用于该研究2012年5月30日后支付联合用药组全部临床研究费用。也就是说，当初在疫苗揭盲失败后，公司并未立刻宣布退出，而是按原计划继续拨付经费，从而为今日的“二度揭盲”埋下了伏笔。

虽然如此，在面对不理想的现实面前，公司态度明显转向了谨慎。对于此次揭盲，重庆啤酒证券部人士在接受采访时，也仅仅表示以公告为准，没有透露更多信息。有分析人士表示，经过曾经的风波后，对于重庆啤酒来说，如今已经不比当初，天时地利人和俱不占优，低调或许是最好的选择。

同时，根据新华网-大智慧财经统计发现，公司在今年的半年报中，明确表明公司董事会已经同意佳辰公司不申请单独用药组的Ⅲ期临床试验，并不再开启新的单独用药组II期临床研究。对于联合用药组，在II期临床研究总结工作完成后，公司将根据专家的结论意见和公司实际情况进行综合评判，并对治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗相关事项做出决策。由于该项目研发过程存在重大风险，具有重大不确定性，存在不申请联合用药组的Ⅲ期临床试验，并不再开启新的联合用药组II期临床研究的可能性。

对于投资者来说，在对待重庆啤酒的疫苗梦这件事情上，则是很好地贯彻了“一朝被蛇咬，十年怕井绳”这一古语。从大智慧通讯社采访的数位投资人士看来，在单独用药组宣告失败后，对于疫苗的联合用药组不抱任何希望。从机构的态度来看，也并没有第一时间发布研报来解读此条公告，“无视”重庆啤酒再提疫苗故事。

或许，市场的态度印证了目前的部分猜测——重庆啤酒在经历了之前的失败后，再度发布疫苗相关公告，更多层面上可能是基于信息披露的原则所致。如果此次揭盲效果理想，无论是对医药界还是重庆啤酒的股价本身无疑都是好事，但即使效果依旧是不理想，重庆啤酒例行公告，那也是必须要走的流程。对于重庆啤酒而言，在经历过腥风暴雨后的“疫苗梦”之后，面对未来还是应该冷静下来，继续做好主营业务，这才是业绩的基础，才是开启一切梦想的开门砖。


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