主题：上海机场(600009)8月份运营数据点评：国内运营指标回暖 将好于上半年

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近日,上海机场公布8月份生产经营数据。我们点评如下：

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8月旅客吞吐量449.59万人次，同比增长7.26%

2013年8月上海机场旅客吞吐量为449.59万人次，同比增长7.26%，环比7月3.7%的增速有较大改善，与去年同期增速基本持平。2013年前8个月，上海机场旅客吞吐量3157.04万人次，同比增长4.9%，远低于去年同期9.46个百分点。

8月份旅客吞吐量增速环比有较大提升，主要是因为假期返程高峰的驱动。上半年由于禽流感疫情的影响，上海机场业绩大幅下滑，加上今年年初以来宏观经济持续低迷，导致公商务出行明显下滑，而旅游旅客也出行不多，导致机场客流增长放缓。进入9月中下旬，旅游旺季到来驱动旅游出行往返，同时东航也加密航班布局，客流量明显改善，预计9月份旅客吞吐量同比增速仍将持续保持高位。

8月飞机起降架次同比增长5.54%，同比增速较上半年回暖

2013年8月上海机场总的飞机起降架次为3.37万架次，同比增长5.54%，较去年同期增速基本持平。2013年前8个月，上海机场实现飞机起降架次24.62万架次，同比增长1.78%，比去年同期增幅降低近5个百分点，起降架次增速较上半年呈现回暖态势。

2013年以来，上海机场起降架次持续低迷，上半年增速下滑加速，这主要是受到禽流感疫情以及宏观经济持续低迷的影响。三季度，随着民航业进入传统的暑期旺季以及宏观经济逐渐复苏，旅游出行以及公商务出行均有所回升，预计9月份起降架次增速将保持5%-6%的水平。

8月货邮吞吐量同比下滑1.62%，1-8月累计货邮吞吐量同比下滑14.9%

2013年8月上海机场总的货邮吞吐量为24.32万吨，同比下滑1.62%，略差于去年同期1.2%的降幅。2013年前8个月，上海机场实现货邮吞吐量163.14万吨，同比下滑14.9%，与去年同期相比下滑速度增加6.17个百分点。

2013年以来货邮吞吐量持续负增长，显示出货运情况仍旧低迷，下滑速度较去年并无明显好转，且有愈演愈烈的直线下降趋势。今后随着外围经济的逐渐好转以及国内经济的复苏，预计2013年四季度货邮吞吐量或将有所转好，但增速提升空间可能不大。

风险因素：

经济增速下滑超预期，地区冲突，突发传染疾病。

盈利预测、估值及投资评级。

预计公司2013年下半年运营指标的增长将加速，4月1日的内航外线提价，利于确保公司2013年实现20%的增长。2014年公司T1和T2航站楼商业面积增加30%将驱动非航收入快速增长。维持公司2013/2014/2015年EPS预测为1.01/1.21/1.43元。采用DCF和PE两种综合估值方法，取估值下限，给予19.0元目标价（2013/2014年PE18.9/15.6倍），维持“买入”评级。



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