主题：马云或借伞形合伙制在IPO后紧密控制阿里巴巴

2013-09-27 12:32　来源：新浪科技　书聿
　　阿里巴巴创始人马云

　　导语：路透社周四刊登题为《马云如何在IPO后紧密控制阿里巴巴》(How Jack Ma can keep a tight grip on Alibaba after an IPO)的评论文章称，虽然香港拒绝了阿里巴巴的合伙人架构，但该公司仍然可以到纽约上市，并通过多种模式来加强管理层在IPO后对公司的控制权。

　　以下为文章全文：

　　香港遇阻

　　阿里巴巴创始人马云希望上市后依然能够紧密控制他一手创立的这家中国电子商务公司，而美国法律则为他提供了几种可行的方案。

　　该公司原本计划到香港上市，但港交所却给他们泼了冷水。知情人士表示，马云本希望让持有10%股票的阿里巴巴内部人士获得董事会的多数提名权，但香港监管者却坚持对所有股东一视同仁。

　　知情人士透露，阿里巴巴目前的实际控制人是包括马云、公司高管和其他内部人士在内的28位“合伙人”，他们计划在上市后继续沿用类似的模式。美国允许这种模式的存在，而知情人士表示，这也是阿里巴巴放弃香港，选择纽约的关键原因。

　　部分分析师估计，阿里巴巴上市后的估值将高达1200亿美元，成为Facebook去年IPO融资160亿美元之后，最受期待的新股上市。据估计，阿里巴巴的融资额可能超过150亿美元，失去这一大单将对港交所十分不利，因为阿里巴巴的上市必然会增加它的影响力和交易量。

　　知情人士表示，让阿里巴巴的创始人及高管团队保持对公司运营的密切控制，或许是避免该公司沦为短期市场需求牺牲品的重要方式，毕竟这一行业需要持不断的创新和资本投入。Facebook和谷歌也都做出了类似的选择。

　　多种方案

　　不过，尽管Facebook和谷歌使用了双轨制股权结构来保持公司创始人的控制力，但知情人士透露，阿里巴巴有可能采取不同的模式。

　　知情人士并未披露细节，但多位企业律师却表示，该公司可能会创造一个新的合伙人实体，并将其打造为一家上市公司，以此来实现阿里巴巴的上市。这种模式被称作“伞形合伙制”，可以为原始合伙人提供更高的投票权。

　　虽然日本软银和美国雅虎各持有阿里巴巴35%和24%的股权，而且都在4人组成的阿里巴巴董事会拥有席位，但在28人的合伙人架构中都没有派驻代表。事实上，该合伙人架构中没有任何一位外部投资者。

　　由于可以在扩大后的董事会中获得控制权，这些合伙人的控制力将在IPO后得到加强。雅虎则会在IPO中出售其所持的半数阿里巴巴股权后失去董事会席位。



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