主题：复星医药(600196)：新药研发有所突破

2013-09-27 10:46:18 　　齐鲁证券
　　我们推荐上海复星医药（600196）(集团)股份有限公司(复星医药，600196)的逻辑仍然是看好公司核心业务板块的迅速壮大，尤其是公司医药工业板块的快速成长，公司的股价相对于公司的内在价值明显和成长性严重低估。
　　近期，我们提请投资者关注公司在研发方面的两项进展：高尿酸血症治疗领域的非布司他片剂国内第二家获批，糖尿病治疗领域的重组赖脯胰岛素临床试验获得批准。
　　在非布司他上市之前，临床上主要使用别嘌醇抑制尿酸生成。相比别嘌醇等其他治疗的药物，非布司他降尿酸效果更强，安全性更好，适用于具有痛风症状的高尿酸血症的长期治疗。非布司他由日本帝人制药研发成功，先后于2008年、2009年在欧盟和FDA批准上市销售，上市以来保持强劲增长势头，2012年全球销售金额达到3. 9亿美元，同比增长63%。
　　非布司他的原研药尚未在国内上市，按海外市场非布司他定价的约五折计算，假设高尿酸血症者中10%使用非布司他1盒/年，市场年销售规模就超过40亿元，如果考虑到治疗的长期性，市场容量将更大。复星医药致力于内分泌代谢疾病治疗领域的药物研发、生产和销售，优立通布司他的上市是对这一领域产品线的丰富和完善。
　　赖脯胰岛素是模拟餐后胰岛素分泌的速效胰岛素类似物，与重组人胰岛素相比，其优点是快速吸收、迅速起效，更好地降低餐后血糖，避免低血糖事件的发生。赖脯胰岛素2012年国内的市场规模约3亿元，增速达72%，其中礼来的优泌乐占据约99%的市场份额。复星医药是国内生化胰岛素的龙头企业，其重组人胰岛素待产业化，胰岛素类似物进入临床进一步加强公司的产品储备。
　　复星医药医药工业板块的大品种集中在大治疗领域或者特殊治疗领域，。分析这些大品种，我们看到竞争壁垒构建的产品力： 奥德金、邦亭、摩罗丹是独家品种；注射用前列地儿干乳剂是剂型独家，阿拓莫兰片剂是剂型独家；阿拓莫兰粉针、富马酸喹硫平片、头孢美唑钠粉针是首仿；青蒿琥酯类抗疟疾药物、抗结核病系列药物，享有原研知识产权；生化胰岛素、水解氨基酸系列在成本效率、产品质量上国内第一。
　　我们看好公司核心业务医药工业的迅速壮大，以及公司在医疗服务、医疗器械、医疗诊断领域的跨越式发展，重申“买入”评级


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